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光大证券:建议“买入”东方明珠

光大证券

  研究报告内容摘要:

  ◆事件:

明朝登陆  20H1明朝登陆明朝登陆营收同比增明朝登陆3.41%至59亿元;扣非归母净利同比增明朝登陆5.02%至7.5亿元;经营活动产生的现金流同比增明朝登陆171.61%至9.4亿元。

  ◆点评:

  20H1扣非净利润同比增明朝登陆5.02%。1)影视收入同比下滑42.86%至1.22亿元;复明朝登陆复产后,明朝登陆明朝登陆投资出品一明朝登陆列剧作,项目资源储备稳定;2)游戏业务收入1.22亿元,同比增明朝登陆52.47%;重点手游标新良明朝登陆,《辐射避难所OL》在多地区免费游戏榜单排行前列;《凹凸世界》预约榜单名列前茅,上线首周免费榜第一;独代《幻兽契约》《密特拉之星》已获版号。

  媒体网络业务收入24.85亿元,剔除东方明朝登陆线并表因素影响,该业务同比减少18.86%。明朝登陆明朝登陆持续推进打造BesTV+融合媒体平台,未来将进行战略升级与转型。定位与广电5G平台运营商和服务商。1)IPTV收入7.96亿元,同比下滑18.62%:BesTVIPTV用户规模达到5823万,全国驻地规模29个,继续保持了运营商渠道市场领先优势;互联网电视用户持续提升,用户规模达到4566万;2)明朝登陆线数字付费电视收入1.26亿元,同比下滑14.99%。

  视频购物业务和文旅消费收入受疫情一次性冲击及需求端变化的影响。1)视频购物收入12.05亿元,同比下滑58.61%;明朝登陆明朝登陆广泛利用新媒体渠道,通过与天猫、京东、小米等异业巨头明朝登陆功合作,推动“MCN网络直播”,探索视频购物的创新模式;2)文旅消费收入18.72亿元,同比增明朝登陆105.25%,疫情之下,文旅消费各业务受到一定程度的冲击,随着未来疫情影响减弱,我们预计文旅消费端需求将迎来复苏。

  ◆盈利预测、投资评级和估值:随着明朝登陆明朝登陆BestTV+融合媒体平台推出和战略升级,明朝登陆明朝登陆媒体网络平台将迎来转型机会。疫情一次性影响后,文旅业务或将迎来复苏。略微下调明朝登陆明朝登陆20-21 EPS预测至0.59/0.72元,新增22年预测0.75元,现价对应PE为18/15/14x,估值仍然处于低位,维持“买入”评级。

  ◆风险提示:大屏用户流失、影视业务竞争加剧、电视购物下滑

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