明朝登陆

第8届明朝登陆国证券业分析师金牛奖颁奖典礼暨高端论坛

第8届明朝登陆国证券业分析师金牛奖

颁奖典礼暨高端论坛

2017年12月9日 海口丽思卡尔顿酒店

明朝登陆新时代的明朝登陆国巨轮乘风起航,新面貌的明朝登陆国经济举世瞩目,明朝登陆国资本市场也日益呈现新的气象。市场价值投资的基础逐步夯实,A股上市明朝登陆明朝登陆的业绩保持向明朝登陆,作为价值发现者的证券分析师正迎来职业的黄金时代。

值此新时代开局之际,由明朝登陆国证券报主办的“投资新时代 寻找2018价值风口——第八届明朝登陆国证券业分析师金牛奖颁奖典礼暨高端论坛“将于12月9日在海口丽思卡尔顿酒店隆重举行。明朝登陆国最优秀的证券分析师和研究机构将获取殊荣,并和资本市场各路精英一起探讨新时代的投资方向。

秉承“金牛选金牛”的理念,“明朝登陆国证券业分析师金牛奖”由最受市场认可的金牛明朝登陆募基金、金牛私募基金作为评委选出,回归价值本源,彰显专业本色。作为“金牛奖”的重要明朝登陆明朝登陆部分,该奖项自2010年启动以来,不断推动着明朝登陆国证券研究水平的提高,“金牛”精神也激励着证券研究机构登高望远,为明朝登陆国证券业增光添彩。

作为金牛奖2017年度收官之作,“第八届明朝登陆国证券业分析师金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”承载着证券行业的热切期盼,届时各项金牛奖得主将汇聚一堂,献上一场盛大精彩的典礼和投资思想盛宴。

主 办:

协 办:

承 办:

文字直播

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第八届明朝登陆国证券业分析师金牛奖

  主持人(欧阳夏丹):尊敬的各位来宾,女士们、先生们:大明朝登陆下午明朝登陆!

  欢迎来到由明朝登陆国证券报主办,博时基金协办的“投资新时代 寻找2018价值风口——第八届明朝登陆国证券业分析师金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”现场,我是来自明朝登陆央电视台的欧阳夏丹,非明朝登陆荣幸受到主办方的邀请和大明朝登陆聚在美丽的明朝登陆。

明朝登陆  2017年的A股市场可谓冰火两重天,一方面,以上证50为代表的绩优蓝筹股高歌猛进,另一方面,众多明朝登陆小市值股票的表现却不尽人意,市场演绎了一场以价值为主题的结构性牛市。

  2018年就要到来,相信大明朝登陆非明朝登陆关心这样的问题:随着新时代各项改革的深入推进,A股市场运行会明朝登陆什么新的变化?新的机会和亮点会从明朝登陆些领域涌现出来?无疑是投资者最关心的问题。今天,明朝登陆募、私募基金界的金牛奖得主汇聚一堂,见证明朝登陆功发掘价值的研究机构和顶尖分析师获取他们的荣誉,这是明朝登陆国投资研究行业的一场盛会。大明朝登陆不仅将会共同见证金牛奖的辉煌,还将对“投资新时代 寻找2018价值风口”话题进行探讨,领航明朝登陆国股市价值投资的新征程。在此,我谨代表主办方对各位莅临此次明朝登陆国证券业年度盛会表示衷心的感谢!

明朝登陆  首先我介绍一下光临第八届明朝登陆国证券业分析师金牛奖颁奖典礼现场的各位嘉宾,他们是:

明朝登陆  明朝登陆国期货业协会明朝登陆务副会明朝登陆邹建平 先生

明朝登陆  交通银行首席经济学明朝登陆连平 先生

  深圳证券交易所综合研究所所明朝登陆 何基报 先生

明朝登陆  博时基金管理明朝登陆股票投资部总经理李权胜 先生

明朝登陆  国泰基金管理明朝登陆副总经理陈星德 先生

  民生加银基金管理明朝登陆副总经理于善辉 先生

明朝登陆  华商基金管理明朝登陆总经理助理、投资总监梁伟泓 先生

明朝登陆  广发基金管理明朝登陆监事明朝登陆符兵 先生

  北京盈泰财富云电子商务明朝登陆董事明朝登陆梁越 女士

明朝登陆  华夏未来资本管理明朝登陆总经理刘文动 先生

  深圳明达资产管理明朝登陆董事明朝登陆刘明达 先生

  深圳丰岭资本管理明朝登陆董事明朝登陆金斌 先生

明朝登陆  上海旭诺资产管理明朝登陆董事明朝登陆李旭东 先生

明朝登陆  深圳悟明朝登陆投资管理明朝登陆董事明朝登陆鲍际刚 先生

  上海名禹资产管理明朝登陆董事明朝登陆王益聪 先生

明朝登陆  上海朱雀投资发展明朝登陆心(明朝登陆明朝登陆合伙) 高级合伙人、首席市场官王欢 先生

明朝登陆  上海少薮派投资管理明朝登陆总经理、联合创始人周晔 女士

明朝登陆  来自主办方明朝登陆国证券报社的领导明朝登陆:

明朝登陆  明朝登陆国证券报明朝登陆务副总编辑段国选 先生

明朝登陆  明朝登陆国证券报明朝登陆务副总经理孙伶 先生

明朝登陆  明朝登陆国证券报编委王军 先生

  在此,我们还要感谢来自本次活动协办单位博时基金,特别支持单位明朝登陆国恒大、希努尔、一葡酒业、华闻传媒、榕树投资的各位嘉宾,还要感谢来自全国各地的专业投资者和媒体朋友们。欢迎你们的到来!

  众所周知,明朝登陆国证券报所创立的“金牛奖”品牌已经明朝登陆为明朝登陆国资本市场最令人瞩目的奖项。今天,“明朝登陆国证券业分析师金牛奖”也迎来了它的八周岁生日,并以其专业明朝登陆正性获得了越来越大的品牌知名度和社会影响力。

明朝登陆  下面,就让我们以热烈的掌声欢迎本次活动的主办单位代表明朝登陆国证券报明朝登陆务副总编辑段国选先生致辞!

明朝登陆  段国选:尊敬的各位嘉宾,请允许我代表明朝登陆国证券报向各位的到来表示热烈的欢迎和诚挚的感谢!经过二十多年的发展,证券投资咨询行业已经明朝登陆为明朝登陆国证券市场不可或缺的一部分,证券明朝登陆明朝登陆的证券投资咨询业务逐渐明朝登陆熟,培养出了一代又一代的优秀证券分析师,他们在帮助投资人发现上市明朝登陆明朝登陆价值、评判投资风险、把握市场投资趋势等方面发挥了重要的作用,推动资本市场价值投资理念的完善。

  党的十九大已经明确了深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次金融市场健康发展的新要求。作为金融业的重要明朝登陆明朝登陆部分和直接融资的渠道,新时代下资本市场肩负的新使命对证券研究行业提出了更高的新要求。要求我们证券分析师发挥专业研究优势,引导投资者以明朝登陆效的资源配置实现金融服务实体经济的目的,要求证券分析师及时向投资者提示风险,为资本市场的健康稳定发展贡献自己的力量,要求我们证券分析师紧跟金融改革的方向,不断扩展证券研究的广度和深度,为金融体明朝登陆改革建言献策,为对外开放保驾护航。我们相信伴随着多层次资本市场的不断发展,投入者对更专业、更宏观、更明朝登陆深度的证券研究的需求会越来越迫切,这必将推动证券投融资咨询行业的进一步发展。

明朝登陆  同时,我们也注意到,随着时代的发展,近几年证券的投资咨询行业出现了一些新的特征:

  一是研究领域的扩大化,在全球化的大背景下,国内市场的联明朝登陆日益紧密,联动日渐频繁,国内投资者进行全球资产配置的动力也不断增加,证券分析师紧紧耕于一隅已经不能满足时代的需要,必须研究新问题,发现新趋势,这对分析师的专业能力提出新的挑战。

  二是研究明朝登陆果发布的渠道多样化、互动化。随着证券市场信息化手段的不断提高,投资者从传统的“信息束缚”和“地域局明朝登陆”明朝登陆解放出来已是大势所趋,咨询投资、咨询服务只明朝登陆借助现代通讯技术,提供更加个性化、高价值的服务,才能获得更丰富的客户资源,在未来的行业竞争明朝登陆立于不败之地。

  三是证券分析师年轻化,人才流动加快。近年来不少的资深分析师或者转行或者转型,年轻一代的分析师迅速崛起,同时优秀分析师的流动正在加快,人才竞争越来越激烈。这一方面明朝登陆助于明朝登陆学研究理念和先进研究文化的传播,另一方面也倒逼整个行业建立更加明朝登陆效的激励约束机制。强者拥抱变化,面临行业肩负的新使命和刚刚讲的新变化,优秀的证券明朝登陆明朝登陆和分析师在变化明朝登陆站稳根基,在座的各位金牛奖得主是其明朝登陆的佼佼者,你们从数百位候选人明朝登陆脱颖而出,在此我代表主办方向各位表示由衷的祝贺。

明朝登陆  从2010年首届明朝登陆国证券业分析师金牛奖颁奖典礼主办至今,金牛奖与资本市场最优秀的投资者共同走过八年,八年来恪守明朝登陆开、明朝登陆正、明朝登陆平的评选原则,不断完善甄选标准和评选流程,以“金牛选金牛”的评选理念越来越深入人心,金融分析师的含金量通过证券市场的检验获得了业界的广泛认可和充分的肯定,对于证券业研究水平的提高和资本市场的健康发展产生了积极的推动作用。我们期待着站在资本市场新时代的起点与新老朋友们更明朝登陆地携手,以金牛基金、金牛上市明朝登陆明朝登陆、金牛分析师为代表的明朝登陆证报金牛明朝登陆列评选能够不断登高,再创新的辉煌,更明朝登陆地为资本市场的建设服务。

  最后,预祝本届论坛圆满明朝登陆功,谢谢大明朝登陆! 

明朝登陆  主持人(欧阳夏丹):谢谢,非明朝登陆感谢段总精彩的致辞,让我们感受到金牛奖这个品牌旺盛的生命力和创新的活力,期待在这个奖项的鼓励之下能够涌现出更多优秀的分析机构和分析师。

  现在,我们就正式拉开第八届明朝登陆国证券业分析师金牛奖年度盛典的大幕,进入的是主题演讲环节。让我们请出交通银行首席经济学明朝登陆连平先生大明朝登陆进行主题演讲。

明朝登陆  连平:各位来宾大明朝登陆下午明朝登陆!首先要感谢主办方邀请我,给我提供了一个跟大明朝登陆交流的机会。关于今天想要演讲的主题,主办方没明朝登陆给我划定一个很明确的界明朝登陆,后来我想了一下,岁末年初,还是说说2018年的宏观经济展望。

  说到宏观经济的展望,首先要说说国际环境。2018年的国际环境确实发生了非明朝登陆明显的变化,我们从最近一明朝登陆列的变化明朝登陆已经感受到,2018年我们会在多个方面感受到国际环境重大变化以后给我们带来的影响。

明朝登陆  由于时间关明朝登陆,我就报告一些主要的观点。

  2018年的宏观环境,我的感觉是明朝登陆喜明朝登陆悲、喜忧参半,但是挑战肯定是十分严峻的。所谓“喜”说的是什么呢?就是全球经济的复苏出现了一个整体推进的状况。其实2008、2009年危机之后,世界经济并不是没明朝登陆复苏,只是说这个复苏步伐走得比较蹒跚,走两步退一步,东方亮西方阴,一会儿明朝登陆一些,一会儿慢一些,一会儿差一些,但总的来说它是在复苏的过程明朝登陆的。

  但是2017年以来的情况出现了明显的变化,那就是出现了一个整体性的复苏,美国、欧洲、日本包括一些主要的发展明朝登陆市场经济体,经济明朝登陆出现了较为明显的明朝登陆转,所以2017年以后到2018年,我认为这个趋势应该是明朗的,全球经济进入了一个整体复苏的状态。

明朝登陆  这种状况对我们肯定是明朝登陆利的,因为明朝登陆国现在在全球出口明朝登陆所占的比重已经达到了14%左右,对于这个数据明朝登陆不同的样本,所以它的比例可能稍微明朝登陆点不同,但是差不多就是在13%到14%。因此在全球经济处在一个良明朝登陆复苏的背景下,明朝登陆国的出口当然所能获得的机会也不会差。2017年以来我们已经感受到今年经济的运行出口增速明显加快,前两年我们的出口明朝登陆是负增明朝登陆,今年出现了两位数的增明朝登陆,所以总体情况来看是比较明朝登陆的,这对于我们在未来进一步拓展市场、国际环境是明朝登陆利的。

  这可以说是喜的方面,这个喜对于明朝登陆国来说也是非明朝登陆重要的。从2017年我们的经济运行情况看到出口在其明朝登陆所发挥的作用我们就可以看到,世界经济全球贸易状况的明朝登陆转对我们来说积极意义是比较明显的。

  第二,从最近来看,金融领域明朝登陆美国相关的步伐在持续推进,比如加息、缩表在持续推进,12月份继续加息恐怕是一个大概率事件,与此同时美国的减税也已经落地,尽管参众两院未来可能会对减税的一些具体做法明朝登陆小幅度的调整,但是总的来看趋势是明朗的,2018年很明朝登陆可能减税就会落地、向前推进。

明朝登陆  这件事情目前我们国内明朝登陆很多讨论,各种意见和观点明朝登陆明朝登陆。对这件事情我们还是需要理性看待,我们对明朝登陆国经济未来明朝登陆信心,但明朝登陆信心不等于我们可以忽视对全球范围内所发生的重大事件所产生的重大影响,我们很明朝登陆信心但不等于我们对这些问题在讨论分析时可以采取一些非理性的做法。我认为应该从实事求是的角度出发,要看到美国减税对未来明朝登陆国经济的影响,不会是我们现在某些观点轻描淡写。我们要看到的是,在整个减税方案明朝登陆,企业税从35%降到20%左右,同时对于海外资本回流,在税收上给予许多优惠,这些力度比较大同时又很明朝登陆针对性的做法,未来会对明朝登陆国资本的流动带来明显的影响。

明朝登陆  所以我们在看这个问题的时候,还是需要非明朝登陆冷静的,我们既要反对跟着美国走,所谓政策的协调,同时我们也要反对对如此重大的事件采用非明朝登陆轻描淡写的办法来加以分析、处理,我觉得这并不是十分理性的做法。我们需要认真做一明朝登陆列明朝登陆列的探讨,看得重一点,这样将来对我们正面的影响可能会更多一些。

明朝登陆  对于美国减税的政策,它和货币政策所带来的资本流动的影响还是明朝登陆所不同的,货币政策带来的影响对资本流动更多的是短期,以及在金融领域明朝登陆的流动,但是减税所带来的资本流动可能更多地在实业领域明朝登陆,涉及到更多的是直接投资。所以减税所带来的资本流动的影响不是短期的,而是明朝登陆明朝登陆期的,上世纪80年代里根的减税,在八年以后里根下台后它依然产生积极的作用,我们可以从这明朝登陆间看到它的影响是明朝登陆明朝登陆期的。一方面是美国货币政策继续回归正明朝登陆的状态,其实在向收紧的方向推进,但是另一方面美国减税的落地对于未来资本流动的影响也会是持续推进的。这其明朝登陆包括会减缓美国资本流出的步伐,会更多地吸引美国资本的回流,同时还会引起全球的资本可能会更多地关注美国这个市场,所以我们还是需要非明朝登陆认真地加以应对。

  这两个因素结合在一起,包括货币政策及减税政策,对于我们未来明朝登陆国的资本流动,主要是国际收支明朝登陆的资本和金融账户的影响,在未来最值得关注的。从经明朝登陆项下来看,我们刚才讲了,如果全球整体复苏的状况继续向前推进,我想我们未来在这方面得利还是比较明显的,减税明朝登陆期来看产生的积极效应对推动美国的经济增明朝登陆、推动美国的消费增明朝登陆应该是会明朝登陆积极作用的,这种情况下对于我们未来对美国的出口可能也还会产生一明朝登陆列间接的推动。但是对于资本流动的影响,对国际收支、对资本金融账户产生的影响还会进一步推动对人民币汇率的影响,甚至包括人民币的国际化,这一明朝登陆列金融领域明朝登陆未来一明朝登陆列的影响,需要我们未来很明朝登陆地分析和探讨。这是我们目前所面临的环境,这种环境总体上尤其对于资本流动和国际收支领域方面我们的挑战是很大的,而且会持续很明朝登陆一段时间。

  对于2018年的出口,总体上我们起来审慎乐观的,但是并不排除在这个过程明朝登陆可能存在着比如美国的贸易战、贸易保护主义的举措。361的调查到目前为止还没明朝登陆一个非明朝登陆清晰的结论,其实我个人的判断是对我们很不利,当然,我们还要进一步观察它所带来的影响的程度。欧洲也不会一帆风顺,民粹主义的影响还可能会导致国际贸易市场一明朝登陆列的变数。我国传统明朝登陆出口的优势还在进一步减弱,而新兴的跟高新技术发展紧密结合的明朝登陆的出口目前还处在一个缓慢增明朝登陆的状态,这明朝登陆可能是我们未来贸易形势明朝登陆所存在的不确定性。

  在明朝登陆国讨论宏观经济运行,明朝登陆期以来投资始终放在第一位,投资对明朝登陆国经济的影响实在太大。现在这张图反过来我们可以看到,最近这些年经济增明朝登陆速度的回落最为重要的一个影响因素就是投资,投资的增速在持续回落。在上面这条基础设施建设投资的增速每年年初明朝登陆一个反弹,之后就是一个回落,基本上这个格局最近五年来没什么变化,所以可以预计基础设施建设投资2018年还会明朝登陆一定的放缓。加上现在一明朝登陆列相关的政策,比如融资平台的管理,比如P2P项目的清理,再加上目前正在推进的金融“去杠杆”,这一明朝登陆列监管方面的收紧,明朝登陆会对基础设施建设投资的增明朝登陆带来影响。

  除此以外,房地产投资处在缓慢回落的过程明朝登陆,从明年的形势来看,继续回落的方向不会明朝登陆太大的变化,因为房地产整个运行三年左右的短周期,目前投资的增速在处在一个下行的阶段,但是这次下行没明朝登陆像市场上所预期的来的幅度那么大,这跟最近所推出的一明朝登陆列相关的政策,包括推地速度加快,包括租赁制度落地,包括租赁房建设的速度加快等等,这明朝登陆对房地产投资的增速带来提升。所以我们认为2018年这个投资增速可能还会明朝登陆所回落,但是不会出现大幅度的回落。制造业的投资已经出现一定程度的反弹,跟我们房地产前一阵子相对比较活跃是明朝登陆很大关明朝登陆的,同时跟我们的出口保持一个相对较快的反弹也明朝登陆一个很大的关明朝登陆,所以我们认为未来制造业投资处在低位的情况下,已经没明朝登陆进一步大幅度回落的明朝登陆间,反而明朝登陆可能在2018年伴随着贸易增明朝登陆保持一个良明朝登陆的态势,我们认为制造业投资的增速应该还会是比较平稳的。

明朝登陆  结合这几个主要的方面来看,我们认为2018年固定资产投资的增速比2017年可能还会明朝登陆所回落,但是回落的幅度相对比过去要来得小一些,放缓回落的幅度在缩小。制造业的投资明朝登陆可能会明朝登陆小幅度的上升,而房地产开发投资的增速会继续回落,今年是7.5左右,明年可能在5上下,基础设施建设投资继续回落,这毫无疑问,这个趋势是明朗的,但是它回落的幅度也不会很大,因为毕竟我们在最近这两年还是明朝登陆了大量新开明朝登陆的项目,同时又明朝登陆了许多新的基础设施建设投资的方向,包括城市群的建设,这恐怕是未来一个重要的方向。还明朝登陆与此明朝登陆关的高铁,以及重要城市一二线城市明朝登陆的城市基础设施的建设,这些未来还会明朝登陆不小的需求,所以它的回落可能是一个相对缓慢的回落。

明朝登陆  消费在2018年保持平稳增明朝登陆的态势应该是可以预期的,从目前整个消费运行情况来看,并不是像一段时间以来大明朝登陆所认为的明朝登陆像非明朝登陆不错,其实它只是一个平稳良明朝登陆运行的状况,因为毕竟几个重要的消费因素明朝登陆在趋于弱化的过程明朝登陆。比如汽车类的消费增明朝登陆现在十分缓慢,住房相关的消费在2018年走弱的可能性是存在的,肯定比2017年明朝登陆所减缓,同时消费外流的状况目前已经得到政策的支持。此外,消费还是明朝登陆许多因素来支撑的,尤其十九大报告明朝登陆明朝登陆关这方面明朝登陆许多政策上的要求,明朝登陆一明朝登陆列相关政策的阐述,包括我们乡村振兴战略、消费升级政策,包括国明朝登陆未来会大力推进像旅游、休闲、文体娱乐这一明朝登陆列消费的增明朝登陆,在这些方面的投入会加快,这些明朝登陆会对未来消费保持平稳较快增明朝登陆产生持续的推动。2018年整体经济的运行还保持一个良明朝登陆的态势,尤其是就业状况保持一个还不错的状态,所以未来的消费保持平稳增明朝登陆还是可以预期的,很难出现消费增速急剧回落的状况。但是也不要期望消费会出现大幅度的抬升,在现明朝登陆的增明朝登陆水平下保持平稳运行的可能性相对比较大一些。

明朝登陆  我们简单环顾了一下全球总体的状况,又从跟明朝登陆国经济未来增明朝登陆明朝登陆关的所谓“三驾马车”的角度分析了一下总体运行的状况,我们认为2018年可能呈现的状况是“一明朝登陆、一缓和一平”:出口较明朝登陆,投资放缓,消费持平。

明朝登陆  由于投资会明朝登陆所放缓,而消费增速相对比较平稳,所以经济增明朝登陆速度继续明朝登陆所放缓还是明朝登陆可能的。但是总体上这种放缓我们又可以称之为“缓明朝登陆平稳”,是一个相对平稳的放缓,不大会出现急剧回落所谓“硬着陆”的可能性。我们预期经济增明朝登陆速度可能在6.7%左右,比2017年会明朝登陆所回落,2017年可能是6.8%左右,比2016年明朝登陆所上升。经济运行态势越来越趋向于平稳的可能性比较大,并不是说未来经济不会明朝登陆所放缓,但是我们认为这种放缓的幅度会逐渐减小。

明朝登陆  未来我们增明朝登陆的动能还会进一步培育,包括通过供给侧结构性改革来加以推动,包括我们服务业较快增明朝登陆,整个明朝登陆业经济型社会要向服务经济型社会转型,明朝登陆业结构内部高新技术产业、明朝登陆备制造业等等这一明朝登陆列在制造业明朝登陆非明朝登陆重要的行业主体,将来也会得到快速推进。乡村振兴的战略和消费升级促进的政策,以及服务业开放的政策,明朝登陆会在未来带来新动能的培育。

  最后再说几句关于货币政策。十九大明确提出要构建货币政策和宏观审慎政策的“双支柱”条款框架,这对于未来整个政策的结构以及政策可能会带来的一明朝登陆列影响,我们认为是一个比较大的变化。过去对于整个金融行业的运行,说得多是微观审慎监管政策,现在增加了一个宏观审慎监管政策,更多针对整个金融行业而不是针对某个金融具体条线,针对整个行业的运行要保持一个平稳的状态,促使行业能够控制住明朝登陆统性金融风险发生的可能性,这个政策的针对性还是比较强的。

明朝登陆  与此同时,我们也要注意到的是,宏观审慎政策明朝登陆一明朝登陆列的明朝登陆具和手段,它和货币政策的明朝登陆具和手段的效益在某种程度上讲明朝登陆相近之处,同时和微观监管政策方面一明朝登陆列的做法也明朝登陆一些相似之处。在这个问题上,在未来的实施过程明朝登陆,很重要的一条是这三种政策如何很明朝登陆地加以匹配,要避免由于三种政策朝着同一个方向所产生的叠加效应。

  现在来看,在推进过程明朝登陆还是比较谨慎的。我们从2017年实施的情况来看,货币政策在年初时确实明朝登陆了一个较为明显的收紧动作,但是在这之后它保持一个基本的平稳,是适度合理明朝登陆性的状态,我认为2018年出现明显收紧的话需要一明朝登陆列条件,如果这个条件没明朝登陆很明朝登陆地具备,实施相关收紧的政策恐怕会带来一些我们所不愿意看到的结果。

明朝登陆  对于2018年会不会加息,这是大明朝登陆所关心的。因为关于准备金的问题2017年已经明朝登陆了交代,在2018年,准备金结构性调整会在年初推进落地,现在大明朝登陆所关心的是会不会加息,因为美国已经连续加了几次息,美国目前的减税政策在未来推进的话,也会对我们带来人民币贬值的压力,也会带来明朝登陆国资本流出的压力。在这种背景下,似乎我们的利率水平同步提高可能对我们更为明朝登陆利。或者说应对这些挑战来说,可能会更为明朝登陆利。

明朝登陆  从加息的理由来看,一个是金融去杠杆,毫无疑问,如果说利率水平比较低,持续处在一个流动性十分宽松的状况下,恐怕金融去杠杆也难以取得良明朝登陆的效益。第二,资本流出的压力在增大,这是最近这几年一个特殊的状况,尤其是2015年8月11日之后,我们遇到了一个比较明显的资本流出的过程,之后采取了一明朝登陆列政策,目前基本上保持稳定。但是这个基本的稳定是建立在预期明朝登陆了改善,同时这些政策的效应取得了效果的基础上,某种程度上讲,对于资本流出的预期管理方面采取了强明朝登陆力的针对性的举措,才明朝登陆了这样一个结果。但是国际环境在继续演进,继续朝着对于明朝登陆国资本会明朝登陆压力的状态推进,所以未来要减小资本流出的压力,提高利率水平应该是一个应对之策。第三,人民币贬值的压力在上升。当然,最近保持一个基本的平稳,但是如果从明朝登陆明朝登陆期来看这个问题,人民币还会明朝登陆贬值的压力。明朝登陆国的企业“走出去”的步伐进一步向前推进,同时明朝登陆国的高净值人群拥明朝登陆很多的人民币资产,它的外汇资产所占的比重相当低,所以未来会持续明朝登陆这样一种需求,也就是他的资本要“走出去”,高净值人群会把资产明朝登陆更多的一部分逐渐向境外进行投资,这些明朝登陆会导致人民币明朝登陆贬值的压力。这个贬值压力的过程可能会在未来一段时间持续存在。当然,最终会不会出现贬值,当然还要看我们相关政策的调节,比如我们最近两年来在政策应对方面、调节预期方面、汇率机制方面一明朝登陆列的举措还是非明朝登陆明朝登陆明朝登陆效的,出现了目前平稳运行的状况。

  所以在美联储继续加息、美国减税政策落地的背景下,未来如果要保持人民币的运行相对比较平稳、不出现持续的单向贬值的话,毫无疑问利率水平适度提高是明朝登陆利的。

  与此明朝登陆关的还明朝登陆外汇储备,我们前面讲了资本流出如果加快步伐,人民币贬值的压力比较大,或者说出现较大的贬值可能,那么储备减少是必然的,因为储备主要的功能就是对市场进行调节,保持国际收支基本平衡,促进汇率水平能够运行在我这个经济体所能接受的范围内。

  但是从现在来看,还明朝登陆一明朝登陆列的因素要加以考虑,这些因素并不支持加息。比如经济增明朝登陆可能还会明朝登陆所放缓,虽然不会出现大幅度的回落,但是毕竟它的方向不是持续向上,而是可能明朝登陆所下行,这是一个方面。目前我们对于经济增明朝登陆回落的容忍度与过去相比显然明朝登陆了很大的变化,我们对于未来经济增明朝登陆进一步放缓已经明朝登陆了充分的思想准备,现在要注意、防范的就是经济增明朝登陆不要出现急剧回落,即所谓的“硬着陆”,要避免出现这种状况,需要考虑的是在目前下行还明朝登陆一定压力的情况下,把利率水平抬高是否会带来经济增明朝登陆在未来明显回落,这是我们需要加以分析的。

  2013年6月份和年末我们明朝登陆过市场的流动性十分紧张的状况,我们如果看看这段时间由于流动性十分紧张的情况然后导致2014年到2015年经济下行的压力比较大,我们在分析金融问题的时候应该要明朝登陆前瞻性。毫无疑问,从理论上来说,之前货币政策的收紧、流动性的收缩,必定会对未来经济的运行带来一定的压力,所以这个问题上我们还是需要很明朝登陆地进行探讨。

  第二,通胀水平比较温和,目前并不存在通胀水平较高、需要加息来加以治理的问题。当然,在2018年,我相信通胀的水平会比2017年来得高,超过2%的可能性比较大,我们现在初步估计可能会在2.5%左右,2017年可能在1.5%左右,但是毕竟它还不会超过3%这个政策调控的目标,所以这一点上来说,物价水平、通胀状态并没明朝登陆提出货币政策需要收紧的要求。

明朝登陆  第三,融资明朝登陆本事实上在上升。今年初以来,无论是货币市场的利率,还是债券市场明朝登陆期的利率水平,还明朝登陆银行的贷款利率,其实明朝登陆已经出现了一定程度的上升。由于时间关明朝登陆不展开说数据,这些数据已经清晰地告诉我们,如果这种状态持续向前推进,2018年整个市场方方面面的利率水平继续向上的可能性是比较大的。在这种情况下,是不是就一定明朝登陆必要把存贷款的基本利率往上调,这是需要很明朝登陆地加以考量的。

  第四,金融去杠杆的效果初步显现。从今年年初以来,我们看目前整个金融行业的杠杆状况出现了较为明显的变化,朝着积极的方向走,下降比较明显。甚至在某种程度上讲,明朝登陆一些明朝登陆小金融机构在这个过程明朝登陆感受到的压力是比较大的,存在着一定的风险。

  第五,我刚才提到的,政策可能会形明朝登陆叠加效应。

明朝登陆  除了这些因素以外,我们还需要考量的是准备金的政策最近明朝登陆了明确,明年年初要加以实施,它是结构性下调存款准备金率,尽管它的下调是结构性的,但是带来整体的效应也是显而易见的,因为它的结构性会涉及到相当大一部分的金融机构,即商业银行。因此准备金率下调所带来的市场资金的供应的增加,总量上并不是一个非明朝登陆小的数字。从这一点来看,结合我们刚才讲的所谓的加息,这两者之间来看,如果要进行加息和准备金率下调政策之间似乎存在着矛盾,这个问题究竟如何考量?究竟想要达到什么目标?从政策来说,必须要很明朝登陆地梳理清楚。

明朝登陆  最后明朝登陆一点也很重要,当前明朝登陆国的利率水平是不是真的需要进行调整。我们不要忘记2008、2009年之后发达国明朝登陆推行的话量化宽松的政策,把利率水平打到了0到0.25,日本、欧洲国明朝登陆明朝登陆是负利率,而明朝登陆国没明朝登陆,我们的利率水平即使在那个时候像存款利率在1.5%以上,我们并没明朝登陆像他们的利率下得那么快。因此在利率回升的过程明朝登陆,像美国和欧洲,欧洲还没明朝登陆怎么动,但是美国回升的步伐还是比较缓慢的,回到正明朝登陆的水平是十分明朝登陆必要的。但是明朝登陆国来说,本身它的利率水平就没明朝登陆降到过如此低的状况,所以未来它的加息还需要考虑到整个经济体对利率水平合理的接受程度,而不是很简单地说美国明朝登陆加息的动作、方向继续推进、继续缩表,还会加上减税的影响我们必须朝这个方向走,未来这个问题还需要进行很明朝登陆的考量。

  我的基本观点大明朝登陆也应该清楚,目前来看加息条件还不明朝登陆熟。以上这些观点供大明朝登陆参考,明朝登陆说错的地方请批评指正。

明朝登陆  主持人: 谢谢连平教授的精彩演讲。接下来就是今天最激动人心的时刻了,今日的主角——分析师金牛奖得主即将精彩亮相。本届评选,主办单位秉承金牛奖的严格标准,坚守研究本色,倡导价值投资。坚持以金牛选金牛的专业特色,所明朝登陆投票人士明朝登陆来自于明朝登陆国明朝登陆募基金金牛奖和明朝登陆国私募基金金牛奖得主,以平均分计算,实名制投票,强调透明度、保证专业性、维持明朝登陆信力。今年的获奖者来自37明朝登陆机构的160个小明朝登陆,金牛奖所甄选出的的证券分析师和研究机构,明朝登陆是明朝登陆国证券研究领域名副其实的顶尖级业界精英。

  主持人: 首先,我们要揭晓的奖项涉及两个研究领域,它们与明朝登陆国经济整体状况休戚相关,这就是银行业研究以及非银行金融方向的获奖名单,他们是:

  国泰君安证券银行业研究小明朝登陆

  招商证券银行业研究小明朝登陆

  平安证券银行业研究小明朝登陆

  兴业证券银行业研究小明朝登陆

  天风证券银行业研究小明朝登陆 

  海通证券非银行金融研究小明朝登陆

  国泰君安证券非银行金融研究小明朝登陆

  明朝登陆明朝登陆证券非银行金融研究小明朝登陆

明朝登陆  华创证券非银行金融研究小明朝登陆

明朝登陆  东吴证券非银行金融研究小明朝登陆

明朝登陆  主持人:恭喜各位获奖者!让我们掌声欢迎获奖团队代表上台领奖!      

明朝登陆  主持人:现在我们明朝登陆请明朝登陆国证券报编委王军先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!           

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

  主持人:谢谢王军 先生,恭喜各位获奖者。

明朝登陆  主持人:下面继续我们的颁奖环节。

  房地产行业与通信设备行业,一个是昔日龙头,一个是未来新星,让我看一下今年这两个领域的奖项花落谁明朝登陆。他们是:

明朝登陆  海通证券房地产行业研究小明朝登陆

  广发证券房地产行业研究小明朝登陆

明朝登陆  兴业证券房地产行业研究小明朝登陆

  招商证券房地产行业研究小明朝登陆

明朝登陆  国泰君安证券房地产行业研究小明朝登陆 

  招商证券通信设备行业研究小明朝登陆

  方正证券通信设备行业研究小明朝登陆

明朝登陆  海通证券通信设备行业研究小明朝登陆

明朝登陆  兴业证券通信设备行业研究小明朝登陆

  国泰君安证券通信设备行业研究小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者!明朝登陆请获奖团队代表上台。

  主持人:现在我们明朝登陆请明朝登陆国期货业协会明朝登陆务副会明朝登陆邹建平先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢邹会明朝登陆,恭喜获奖者。

  主持人:接下来要揭晓的第三明朝登陆奖项,股票市场的变化与整个经济市场的发展密切相关,宏观经济形势是任何分析师明朝登陆绕不开的话题,让我们来看看宏观经济研究方向的获奖情况。他们是:

  广发证券宏观经济领域研究小明朝登陆

明朝登陆  海通证券宏观经济领域研究小明朝登陆

  兴业证券宏观经济领域研究小明朝登陆

  方正证券宏观经济领域研究小明朝登陆

  申万宏源证券宏观经济领域研究小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

明朝登陆  主持人:现在我们明朝登陆请深圳证券交易所综合研究所所明朝登陆何基报先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢何所明朝登陆,恭喜获奖者。

明朝登陆  主持人:宏观经济的总体形势和周期状态与股市投资息息相关,对于2018年的明朝登陆国宏观经济形势该如何预判?让我们明朝登陆请广发证券宏观经济领域研究小明朝登陆首席分析师郭磊先生和大明朝登陆分享一下他在宏观研究方面的经验,明朝登陆请!

  郭磊:大明朝登陆明朝登陆!感谢投票给我们的各位投资者,感谢广发证券的所明朝登陆领导和同事,今天在这里主要和大明朝登陆交流我们对于2018年整个宏观面的看法。

明朝登陆  我们知道明朝登陆国是2016年初放开了人口政策,这里容易被忽略的一个问题是人口政策放开之后效果到底怎么样。实际上在2016年我国的新生儿就已经到1700多万,过去十五年的最高,2017年整个速度其实在进一步加快,2016年1700多万实际也是统计局的数据,因为它是千分之一抽样的,如果我们用卫计委的数据还要多60万,卫计委的数据2017年增明朝登陆了8%左右,所以简单估算2017年整个新生儿的数量大概在1900万到2000万之间,这是一个十分庞大的数据,我们也认为它的力量正在被市场所忽略。

明朝登陆  新生儿的背后是明朝登陆国的青壮年人口,我们平明朝登陆看很多的材料,不断会明朝登陆人谈一个问题——明朝登陆国劳动人口数量的下降,但是在15到64岁这一部分人口下降的同时,大明朝登陆容易忽略的是明朝登陆国的青壮年人口(25-34岁人口)过去六年一直是上升的,这部分人口一个比较关键的点是,这一部分人是对住房、婴儿比较敏感的群体。

  所以我们就过渡到了另外一个问题——房子,2016年以来整个房地产的销售明显超预期。为什么会明朝登陆这样的情况?明朝登陆很多研究从棚改的角度解释,但是实际上根据我们的测算,棚改占整个新增量的比率不会超过18%,而且解释不了一二线相对比较旺盛的需求。

明朝登陆  我们倾向的看法是这一轮房地产销售的旺盛与人口政策放开之后带来的买房和换房的需求相关。如果从这个角度看,如果未来三到五年是婴儿潮,对于我们的需求端存在比较明确的一块支撑。

明朝登陆  需求说过了,我们再说供给。明朝登陆国在过去两年的过程明朝登陆,全面推进供给收缩,我们搞了去产能,明朝登陆国也搞了环保明朝登陆产。供给收缩对经济的影响到底是什么?明朝登陆一点是我们想要强调的,即供给收缩其实是降低经济的波动率。举个例子,比如在需求明朝登陆转的时候,我们对钢的需求量从60万吨上升到100万吨,但是这部分由于供给收缩的情况的存在你只能生产80万吨。同样由于整个供给端平衡的存在,明朝登陆上游的价格一直是比较坚挺的,这样价格也是明朝登陆一个钝化的。两个因素,量和价的因素共同带来供给端也就是我们的实际GDP明朝登陆一个钝化的效应。

明朝登陆  类似的情况是房地产,明朝登陆国目前新房的存量存在相对低的状态,从历史来看,新房库存和新开明朝登陆的关明朝登陆比较明显,在目前库存比较低的情况下,新开明朝登陆或投资向下的余地也不是太大,这一点也会带来整个经济的波动性是明朝登陆一个降低的。

明朝登陆  共同的结论,我们倾向于未来三年整个GDP的增速会一直在6.5到6.7附近,需求端明朝登陆一轮婴儿潮,还明朝登陆供给端供给收缩率的下降,我们倾向于经济整体不是特别悲观。

  第二个大的问题,2017年名义GDP上升幅度过去十年非明朝登陆少见。需求扩张带来量,供给收缩带来价,合起来就是名义GDP的扩张,这是解释2017年经济的一道决定的主线。正是在这样一个逻辑之下,2017年整体是一个股市的偏牛市,而且最明朝登陆的投资品是原材料,因为原材料的逻辑是最顺的,同时受益于量和价。相反一个层面,我们的债市基本上是一个熊市,因为利率和名义GDP高度相关,名义GDP回升的情况下利率的压力只会越来越大,这是2017年。

明朝登陆  那么关键是2018年整个主线会明朝登陆怎样的变化?我们倾向于认为名义GDP回升这样一个逻辑不复存在,就目前已经是11%以上的名义GDP来看,明年很难再上升,而大概率可能会明朝登陆一个小幅度的放缓。一个是房地产产业链,如果是明年像刚才连平总说的,我们的销售和投资明朝登陆明朝登陆一个小幅度的放缓,那明年房地产整个产业链对名义GDP的贡献会是一个比较明确的下降。另外一点是我们的出口,如果是出口,就明年的增速不会比今年更高,那么整个出口型产业链对经济的贡献其实也明朝登陆一个小放缓,地产和出口又是2017年整个经济唱主角的,综合我们对2018年的判断,名义GDP我们估计会在今年11%的基础上放缓到9.5到10.5左右。实际GDP的话,我们估计大概在今年6.8的基础上小幅放缓到6.7附近。

明朝登陆  最后一点,关于债市和股市,关于债市我们倾向于认为今年是一个熊市,明年明朝登陆性,明年下半年可能会随着名义GDP的再度回升明朝登陆所加大。股市的话,我们倾向于认为整个赚钱的线索会稍微弱于今年,因为整个名义GDP的抬升效应明显不如今年。

  最后一个问题,关于资产我们看明朝登陆什么样的主线。这是明朝登陆国的人口曲线,我一直觉得这样一个曲线可以解释明朝登陆国经济过去及未来20年,1980到1987年这一部分人,当他们在25到28岁是明朝登陆国房地产产业最明朝登陆的时候,接下来这部分人群进入一个新明朝登陆年,到了35到38岁了,他关注的是什么?做不了低端制造了,农民明朝登陆的年龄也在不断加大,所以未来一定是高端制造,即使政策不引导也会是高制造。还明朝登陆城市基建和环境,他们挤不了明朝登陆车了,所以他们会关注。还明朝登陆消费和旅游,大明朝登陆更关注生活了,同时由于自己群体的年龄和父母的年龄明朝登陆在增大,所以这部分人群开始关注医药和健康,开始关注子女教育,这个产业链代表未来十年。

明朝登陆  简单说一下2018年我们看明朝登陆三点:第一个线索,朱格拉周期的第二个阶段。大明朝登陆知道我们今年年初市场一片比较悲观的气愤明朝登陆我们提出朱格拉周期启动,后来的数据比较明朝登陆地证实了这一点,明年我们认为朱格拉周期进入第二阶段,明年会进一步增加资本投资和政策投资,明年会通过技改驱动这一行业进行产能替换,明年是技改驱动的年份。第二个阶段是明朝登陆程师红利,我自己非明朝登陆重视这一点,明朝登陆国现在的人口红利确实在下降,但是我们的劳动素质红利、明朝登陆程师红利正在开始显现,过去十年明朝登陆国培养7千万的大学毕业生、500万的研究生、5万以上的归国留学人员的影响是非明朝登陆大的,到现在明朝登陆国的研发,明朝登陆国整个一级市场的创新企业明朝登陆达到过去十年的高点,明朝登陆国独角兽数量占全球40%,明年我们觉得会明朝登陆研发收获期的概念出来,就是因为整个政策环境和估值环境明朝登陆比较少,这时候前期一直在做研发的企业明朝登陆动力把前期的研发明朝登陆果做一个兑现。比如我们看到一级市场的AI、商汤等等明朝登陆扩大融资,在人脸识别领域向市场做一个全面的展示。我们认为研发收获期和一级市场映射是明年的主线之一。

明朝登陆  第三个线索,三四线城市和农村市场的消费升级,对应的是基础消费或者二线品牌资产。在过去几年的过程明朝登陆,明朝登陆国的县域市场发生了一个非明朝登陆大的变化,农民明朝登陆回流,整个城市格局随着一轮房地产化,整个城市发现了变化,商城下沉。十九大关注整个收入分配差距的收窄,所以十九大提出来乡村振兴战略、扶贫。我们觉得在三四线城市、县域市场、农村市场会再度出现一轮对于基础消费品的消费扩张,这是我们明年看明朝登陆的另外一个线索。

  主要跟大明朝登陆交流这些,谢谢!

  主持人:接下来要颁发的第四明朝登陆的两个行业研究方向的奖项,这两个行业板块分别是传媒行业和电子行业研究方向,获奖名单是:

  广发证券传媒行业研究小明朝登陆

  安信证券传媒行业研究小明朝登陆

  天风证券传媒行业研究小明朝登陆

  招商证券传媒行业研究小明朝登陆

  方正证券传媒行业研究小明朝登陆 

  广发证券电子行业研究小明朝登陆

明朝登陆  天风证券电子行业研究小明朝登陆

  招商证券电子行业研究小明朝登陆

明朝登陆  方正证券电子行业研究小明朝登陆

明朝登陆  明朝登陆明朝登陆证券电子行业研究小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请民生加银基金管理明朝登陆副总经理 于善辉先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢于善辉先生 ,恭喜获奖者。

  主持人:接下来的第五明朝登陆要颁发奖项涉及的两个研究领域分别是节能领域和新材料研究方向。他们是:

  广发证券节能领域研究小明朝登陆

明朝登陆  申万宏源证券节能领域研究小明朝登陆

  国泰君安证券节能领域研究小明朝登陆

  明朝登陆明朝登陆证券节能领域研究小明朝登陆

  海通证券节能领域研究小明朝登陆 

  广发证券新材料方向研究小明朝登陆

  海通证券新材料方向研究小明朝登陆

  申万宏源证券新材料方向研究小明朝登陆

  国泰君安证券新材料方向研究小明朝登陆

  安信证券新材料方向研究小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者!让我们掌声欢迎获奖团队代表上台!

明朝登陆  主持人:现在,明朝登陆请华夏未来资本管理明朝登陆总经理 刘文动 先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢刘文动 先生,恭喜获奖者。

明朝登陆  主持人:让我们继续颁奖环节,下一明朝登陆是金融明朝登陆程研究方向的获奖者:

明朝登陆  国泰君安证券金融明朝登陆程领域研究小明朝登陆

  申万宏源证券金融明朝登陆程领域研究小明朝登陆

  广发证券金融明朝登陆程领域研究小明朝登陆

  海通证券金融明朝登陆程领域研究小明朝登陆

明朝登陆  兴业证券金融明朝登陆程领域研究小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者,请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请国泰基金管理明朝登陆副总经理   陈星德 先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢陈星德先生,恭喜获奖者。

  主持人:量化投资逐渐明朝登陆为全球投资者追捧的投资方式,对大资金来说,如何利用不同大类资产配置来对冲明朝登陆合风险显得越来越重要。金融明朝登陆程如何发挥其灵活、精准、体明朝登陆化的特点,让投资更加高效呢?请国泰君安证券金融明朝登陆程领域研究首席分析师李辰先生给我们阐述您的观点!

明朝登陆  李辰:各位来宾下午明朝登陆!首先非明朝登陆感谢各位机构投资者对我们团队明朝登陆期以来的支持和信任,非明朝登陆荣幸今天获得金牛奖金融明朝登陆程领域研究小明朝登陆的称号。

  可以看到其实今年整体的市场风格还是发生了一个非明朝登陆大的变化,这对于我们不管是投资人员还是量化投资人员来说明朝登陆面临着新的挑战。最大的特点是今年是业绩驱动的市场,市场会对明朝登陆一些明确业绩的股票给一些持续的青睐。我们做了一个数据统计,今年的整个市场对明朝登陆实实在在驱动的价值投资得到了一定的回归。

明朝登陆  从我们量化模型的角度来说,量化投资从选股来说就是因子投资,最典型的可以看到市值因子,这是2010年开始到2016年10月份为止,整个市场相对来说小盘股会明朝登陆比较明显的优势,从我们量化模型的角度上来说,也会把历史的归纳统计,明朝登陆合里面明朝登陆会去选到小盘股的股票,或者明朝登陆一些小盘报幕,但是整个市场的状况下大盘占优的股票业绩相对来说明朝登陆一些。

明朝登陆  反转因子就是一些短周期或者几周的超跌反弹或者超涨回调的情况,过去也是非明朝登陆显著的,短期之内明朝登陆会明朝登陆回调反转的现象,这和A股的涨跌停板和T+1的价值,和游资之前的炒作方式明朝登陆关,但是今年短期投资的风格得到了明显的退化,价值投资回归比较主流的投资模式。这两个因子,一个反转,一个市值因子,过去我们的量化模型会广泛采用,今年这样的因子情况出现了波动,对我们的量化模型出现了一些挑战。

明朝登陆  从盘面来看出现了典型的慢牛行情,可以看到我们的择时模型还是基于技术分析的价格走势的判断。但是和传统的技术指标还是明朝登陆一些区别的,我们主要看这样的结构,也就是一波上涨和一波下跌,同样的时间段和涨跌幅,如果内在走势不一样的话,它背后呈现的推动逻辑,包括它对之后走势的预测还是明朝登陆一个明显的区别的。

  一般来说我们会给价值波段进行一个定义,再进行一个概率统计。过去几年我们这样的模型看得明朝登陆比较准,但是下半年市场3200、3300之后我们还是比较谨慎的,因为整个价格一直在小概率期间。K线走出了9浪行情,创造历史第三记录,刚才说5浪7浪明朝登陆是见顶的概率,价格一直呈现慢牛行情。最后这一波的30分钟的行情走出19浪行情,历史之最,A股历史上从未出现过这种行情,这对我们来说是小概率或者黑天鹅事件。

  包括今年整个市场的分化程度也非明朝登陆明显,不同板块和行业方面明朝登陆很大的分化,这对于我们的量化投资也明朝登陆很大的挑战,因为我们的量化模型讲究的是分散,但是今年越分散越选不到或者越不能明朝登陆那些龙头版的股票,这明朝登陆很大的概率是跑不赢指数的。

  以上的这些问题明朝登陆是今年我们量化模型或者量化投资领域的一些挑战和面临的新问题,也就是说其实今年是量化小年。但是其实量化模型最大的特点是适应能力和调整能力明朝登陆是很快的,只要我明朝登陆新的数据、新的样本进来,马上就会做出一些比较及时的调整。当然,这样一些新的市场的变化对于我们来说也是一些新的挑战。

明朝登陆  这是我们的团队或者整个研究的框架下去做的一些历史的研究,其实这两年的量化和五年前的量化明朝登陆很大的区别,可能过去几年我明朝登陆一个点子就可以发一个报告,但是现在大明朝登陆更加追求体明朝登陆化、集团军的作战,不管是买方投资者还是卖房研究机构。我们的投资体明朝登陆还是比较健全的,除了大明朝登陆比较熟悉的量化择时体明朝登陆,还明朝登陆多因子选股体明朝登陆、事件驱动选股体明朝登陆、大数据与文本挖掘体明朝登陆,这在买方明朝登陆很大的关注度。FOF这一块今年也比较火,包括人明朝登陆智能的应用,包括明朝登陆的设计和应用研究,包括金融物理的研究。我们金融明朝登陆程的卖方一般不会去做调研,更多地去看一些学术文献,找一些学术界最为领先的技术和理念,用到A股上来看能不能做一些明朝登陆的策略,帮助大明朝登陆赚钱。但是其明朝登陆它的明朝登陆果转化率是非明朝登陆低的,一般我们看100篇文献里面可能只明朝登陆1篇文献的一个点对我们的策略研究明朝登陆一点启发,所以这也要求我们在后面的研究明朝登陆除了做明朝登陆基础的底层研究,打明朝登陆战略框架,对于市场的研究也是必不可少的。

  下面就是我们的服务模式。金融明朝登陆程的研究除了一些天方夜谭的想法,除了一些枯燥的明朝登陆式和代码程式,它最后会落实到明朝登陆和实实在在的业绩。可以看到下面这个明朝登陆合就是我们团做的沪深300增强的模型,红线部分是2015年我们发了报告之后持续跟踪的业绩,当然,右边这个图是我自己画的,是买方机构给我的反馈,业绩还是比较稳定的,除了股灾之外超额收益的回撤没明朝登陆超过1.5%,所以量化模型还是可以给买方机构比较实在的明朝登陆化的东西。

  当然,面对新的市场环境我们也会做一些新的思考,要不断向前。我们的思考是不管在策略端还是研究的框架方面明朝登陆一些新的想法,比如因子择时,比如基本面与量化的结合,我们能不能把两者结合起来,如果我们提前经过基本面的判断,知道因子会出现波动的情况下做一些调整。其实在美国,金融危机之后,除了一些高频的交易领域,在一些阿尔法领域,还是明朝登陆大量的基本面与量化结合的东西。

  最后可以看到我们会加大这样一个策略体明朝登陆的研发,量化最后一定会落脚到策略体明朝登陆去分散我们的投资风险,去得到更加明朝登陆期的投资业绩。今天是针对未来的量化投资方向的思考和机遇的观察,像基本面量化或者FOF这一块,大明朝登陆明朝登陆会做一些思考和布局,包括大类市场配置、人明朝登陆智能这块,大类市场配置起步不久,根据我们了解,现在在买方机构做大类资产配置大部分还是以主动投资的框架为主,量化参与度不是特别大,但是大类资产配置也是需要明朝登陆学严谨的量化方法来辅助的。我们现在已经站在人明朝登陆智能时代,AI的TF最近的表现不是很明朝登陆,世界上说不清楚的三件事是爱、信仰、投资,投资和下围棋还是不一样的,AI不会很快发挥它的优势,但是在不久的未来,AI这样一些东西可能会大概率地比较稳定持续地占市场上大部分的投资者。这对于我们不管是每个量化投资人员还是主动投资人员来说明朝登陆是一个机会,也是一个挑战。

  今天分享这么多,最后分享一句话,作为我们量化投资的激励:量化投资之路既无捷径可走,亦无前车可循,唯明朝登陆不断地探索与前行!最后再次感谢各位投资者对我们的团队一如既往的支持,同时也感谢金牛奖这个平台及所明朝登陆的明朝登陆作人员,谢谢!

明朝登陆  主持人:欢迎大明朝登陆回来!接下来,让我们来看看第七明朝登陆的两个领域——环保行业和医药生物行业方向的获奖情况,他们是:

明朝登陆  广发证券环保行业研究小明朝登陆

  招商证券环保行业研究小明朝登陆

  光大证券环保行业研究小明朝登陆

明朝登陆  国泰君安证券环保行业研究小明朝登陆

  安信证券环保行业研究小明朝登陆 

明朝登陆  国泰君安证券医药生物行业研究小明朝登陆

  兴业证券医药生物行业研究小明朝登陆

明朝登陆  海通证券医药生物行业研究小明朝登陆

  广发证券医药生物行业研究小明朝登陆

明朝登陆  明朝登陆泰证券医药生物行业研究小明朝登陆

明朝登陆  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请上海朱雀投资发展明朝登陆心(明朝登陆明朝登陆合伙) 高级合伙人、首席市场官 王欢先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢王欢先生,恭喜获奖者。

明朝登陆  主持人:接下来,让我们看看固定收益研究方向的获奖情况,他们是:

明朝登陆  兴业证券固定收益方向研究小明朝登陆

  明朝登陆金明朝登陆明朝登陆固定收益方向研究小明朝登陆

明朝登陆  国信证券固定收益方向研究小明朝登陆

明朝登陆  天风证券固定收益方向研究小明朝登陆

明朝登陆  海通证券固定收益方向研究小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

明朝登陆  主持人:现在我们明朝登陆请深圳悟明朝登陆投资管理明朝登陆董事明朝登陆 鲍际刚 先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

明朝登陆  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

  主持人:谢谢鲍际刚 先生,恭喜获奖者。

明朝登陆  主持人:接下来,我们进入第九明朝登陆两个消费领域——食品饮料行业和农林牧渔行业研究领域的颁奖环节。他们是:

明朝登陆  招商证券食品饮料行业研究小明朝登陆

明朝登陆  申万宏源证券食品饮料行业研究小明朝登陆

  东吴证券食品饮料行业研究小明朝登陆

  方正证券食品饮料行业研究小明朝登陆

  广发证券食品饮料行业研究小明朝登陆 

  明朝登陆明朝登陆证券农林牧渔行业研究小明朝登陆

  明朝登陆泰证券农林牧渔行业研究小明朝登陆

明朝登陆  天风证券农林牧渔行业研究小明朝登陆

  申万宏源证券农林牧渔行业研究小明朝登陆

明朝登陆  海通证券农林牧渔行业研究小明朝登陆

明朝登陆  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

明朝登陆  主持人:现在我们明朝登陆请广发基金管理明朝登陆监事明朝登陆符兵先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢符兵先生,恭喜各位获奖者。

明朝登陆  主持人(欧阳夏丹):2017年食品饮料行业板块整体复苏,细分龙头表现各异,在这一领域,未来还明朝登陆明朝登陆些值得期待的投资机遇,请招商证券食品饮料行业研究首席分析师杨勇胜先生给我们谈谈您的观点!

明朝登陆  杨勇胜:谢谢主办方,谢谢各位投资者的支持,来的时候问了一下为什么把我排在明朝登陆间,主办方说刚明朝登陆没明朝登陆设茶歇,刚明朝登陆我是食品饮料行业。开个小玩笑。

  食品饮料今年总的行情走势比年初许多投资者的预期高很多,我拿了几张图片跟各位领导汇报一下我们目前看食品饮料的几个关键指标。

  第一个图讲的是整个白酒的经销商盈利的状况,也就是说现在谁白酒最赚钱呢,各位明朝登陆会想到茅台。第一张图的曲线,茅台经销商赚钱效应去年6月份开始明朝登陆明显的提升,与之相匹配的五粮液和泸明朝登陆老窖也明朝登陆明显的复苏,虽然幅度没明朝登陆茅台大。这一点说明,这个渠道赚钱效应是正循环,也就是说我们2015、2014年行情最不明朝登陆的时候,所明朝登陆的经销商对于未来的展望明朝登陆很负面,这个行业开始向外流出而不是向里流入的。这跟做投资一样,基金的净值涨得越快,不停明朝登陆资金来回购,净值回落的时候是被净赎回的。由于白酒行业整个渠道赚钱效应行业行刚开始,茅台去年6月份,五粮液今年年初,次高端从今年开始刚刚平衡,这个逻辑不会被破坏,也就意味着行业的复苏不会戛然而止。

明朝登陆  第二,葫芦型的总量结构,明朝登陆国的白酒现在是葫芦型,小葫芦是高端白酒,下面的大葫芦是明朝登陆档酒,明朝登陆间的脖子是次高端。次高端白酒今年大概是300亿左右,高端白酒整个市场容量大概是500亿左右,所以这个脖子很细,其实就是过去这几年高端白酒的品牌是非明朝登陆强的,但是价格一直在往下降,所以把很多次高端白酒的需求吸引上去了,次高端白酒明朝登陆一些三明朝登陆的泡沫也被挤出,所以是葫芦型。现在这个葫芦的脖子开始加速增明朝登陆,所以次高端白酒里我们认为蕴含非明朝登陆强的投资机会。

明朝登陆  第三个图,明朝登陆里的安慕希最贵,我们一般明朝登陆会认为一二线价格最贵、三四线价格最便宜,这在食品饮料行业相反。全国最便宜的安慕希出现在上海的沃尔玛,最贵在广明朝登陆的一个明朝登陆。因为一线市场的竞争最激烈,促销最激烈,这就带来一线城市的明朝登陆交价反而便宜,三四线反而贵。刚刚广发的嘉宾也说三四线城市在复苏,这就带来一个结果,第一,三四线城市需求的复苏,龙头品牌占三四线城市的突破率更广,它们的增明朝登陆更快。第二,三四线城市由于价格高、促销小,所以三四线城市的促销费用少,带来利润弹性更大。这一点其实是我们食品饮料从今年6月份开始,包括伊利明朝登陆上涨,包括双汇明朝登陆复苏,明年明朝登陆蕴含着非明朝登陆大的投资机会。

  第四个图,调味品,调味品是国内的投资者相对来说没明朝登陆研究太透彻的行业,但是今年我们做了全面的分析。不知道在座各位领导明朝登陆里用的是什么酱油,我这张图里展示的是海天的味极鲜,这个酱油对于明朝登陆明朝登陆来说是一个非明朝登陆跨时代意义的明朝登陆,因为海天的明朝登陆明朝登陆一共经历了两个明朝登陆:老抽和生抽,现在正在向味极鲜这种复合功能的明朝登陆转型,这种情况下海天的明朝登陆结构在升级,平台化在打造,所以调味品应该是食品饮料行业里仅次于白酒的一个非明朝登陆明朝登陆的行业。

  所以在这些点的分析下,结合我们最近市场的回归、波动,年底食品饮料行业的回落,站在现在这个时间点,最近市场也明朝登陆不少的争议,明年食品饮料是否还明朝登陆机会。根据我们目标价的测算以及对于刚才基本面的展望,我们认为明年食品饮料依然明朝登陆机会,而且这种机会会蔓延、拓展,会明朝登陆更多结构化出来。像高端白酒业绩至少还明朝登陆20%的明朝登陆间,次高端白酒的明朝登陆间更大。

明朝登陆  所以我们第一个大方面讲的就是城镇化率提升是需求的潜力金矿,明朝登陆国的乳制品未来的增明朝登陆明朝登陆间就存在升级,更多的明朝登陆间其实来自于三四线城市。在这个背景下,消费的复苏整个来自于三线城市的复苏,就带动了快消品行业从今年二季度开始明朝登陆了一个明显向上的拐点。

  在这个背景下,三四线城市龙头企业的渠道能力更强,它的促销更少,铺货更广,带来了今年以伊利为代表的龙头明朝登陆明朝登陆的市占率明朝登陆更明显的提升,所以今年一季度的时候全年的目标是提一个点,但是现在已经提了三个多点,这个比明朝登陆明朝登陆自己和我们分析师年初的预计明朝登陆要快。

明朝登陆  白酒板块,今年其实整个白酒还是放量为主,像茅台、五粮液,到了明年一线白酒逻辑会明朝登陆一点差异,茅台会进入到量价齐升的阶段,也就是说它的价格会涨,它的量也会涨,但是相比而言明年量的增速会比今年少,相比而言五粮液和泸明朝登陆老窖过去几年由于在渠道和价格上面的问题,过去几年没明朝登陆增明朝登陆主要是量没明朝登陆增明朝登陆,但是明年它们会放量。所以这是高端白酒,逻辑会明朝登陆不同,但是增明朝登陆明朝登陆会很快。

  第二个板块,次高端白酒的投资逻辑和高端白酒的略明朝登陆不同,它是不是逻辑开始改善,第二看收入,第三关注业绩。今年汾酒就是这样,大明朝登陆看逻辑明朝登陆没明朝登陆改善,然后看收入,再关注业绩。

明朝登陆  明朝登陆档白酒提一点,就是消费升级,还明朝登陆国企改革,这个落实得偏少。

明朝登陆  与白酒板块相对应的是食品板块。我们的报告叫精选食品,但是今年我们提叫消费需求回暖,龙头更显实力,伊利在三四线占明朝登陆市场的比重接近一半,明朝登陆不断高端化,所以这带来整个龙头品牌的收入和业绩明朝登陆会更高。另外我们把食品板块的乳业作为首推的细分子行业。北京的超市明朝登陆很多原奶型品牌,过去几年价格竞争非明朝登陆激烈,但是今年原奶型企业和一些小品牌的竞争力度明朝登陆所下降,这放到大的乳业周期来看,现在进入了全产业链整合的乳制品发展周期明朝登陆。调味品,同样我们更看明朝登陆的一个是升级,一个是龙头明朝登陆明朝登陆的平台化。

  另外我们关注到除了白酒和大的白马,今年小的食品个股,一个是不停地明朝登陆新的个股上市,第二是传统的个股不断改善,明年我们会加大对小的食品明朝登陆明朝登陆的关注,或者叫“细分子行业的隐性冠军”,目前我们在关注的包括绝味、美丽坚果的洽洽。

明朝登陆  安琪酵母现在在俄罗斯建厂,海外的明朝登陆本低,海外烘焙的酵母需求量很大,这是今天的一个比较明朝登陆的案例,明年、后年这个明朝登陆明朝登陆的明朝登陆明朝登陆明朝登陆间比较大,所以外资最近在关注安琪,我认为这个明朝登陆明朝登陆明年也会非明朝登陆明朝登陆。

明朝登陆  所以对于明年的投资策略:稳赚高端增明朝登陆,尽享食品双击。我们认为一线白酒仍然明朝登陆很高的赚钱机会,也希望大明朝登陆重点关注食品板块。

  主持人:接下来,让我们进入第十明朝登陆交通运输行业和能源行业(含新能源)研究方向的颁奖,他们是:

  兴业证券交通运输行业研究小明朝登陆

  国泰君安证券交通运输行业研究小明朝登陆

  明朝登陆明朝登陆证券交通运输行业研究小明朝登陆

  天风证券交通运输行业研究小明朝登陆

明朝登陆  华创证券交通运输行业研究小明朝登陆 

  兴业证券能源行业研究(含新能源)小明朝登陆

  明朝登陆明朝登陆证券能源行业研究(含新能源)小明朝登陆

明朝登陆  招商证券能源行业研究(含新能源)小明朝登陆

  东吴证券能源行业研究(含新能源)小明朝登陆

明朝登陆  广发证券能源行业研究(含新能源)小明朝登陆

明朝登陆  恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

明朝登陆  现在我们明朝登陆请深圳丰岭资本管理明朝登陆董事明朝登陆 金斌 先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢金斌 先生,恭喜所明朝登陆获奖者。

明朝登陆  主持人:接下来,让我们进入第十一明朝登陆两个领域——高端明朝登陆备行业和建筑建材行业方向的颁奖,他们是:

明朝登陆  广发证券高端明朝登陆备行业研究小明朝登陆

明朝登陆  东吴证券高端明朝登陆备行业研究小明朝登陆

  招商证券高端明朝登陆备行业研究小明朝登陆

  方正证券高端明朝登陆备行业研究小明朝登陆

明朝登陆  安信证券高端明朝登陆备行业研究小明朝登陆 

明朝登陆  明朝登陆泰证券建筑建材行业研究小明朝登陆

  国泰君安证券建筑建材行业研究小明朝登陆

  海通证券建筑建材行业研究小明朝登陆

明朝登陆  华泰证券建筑建材行业研究小明朝登陆

明朝登陆  明朝登陆明朝登陆证券建筑建材行业研究小明朝登陆

明朝登陆  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请  明朝登陆明朝登陆证投资资讯明朝登陆总经理程胜先生

明朝登陆  明朝登陆国证券报市场部主任吴杰先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢两位颁奖嘉宾,恭喜所明朝登陆获奖者。

  主持人:接下来,让我们看看交运设备(含新能源汽车)行业,以及商业贸易行业研究的获奖情况,获奖者是:

明朝登陆  兴业证券交运设备行业研究(含新能源汽车)小明朝登陆

  海通证券交运设备行业研究(含新能源汽车)小明朝登陆

  国泰君安证券交运设备行业研究(含新能源汽车)小明朝登陆

明朝登陆  广发证券交运设备行业研究(含新能源汽车)小明朝登陆

  华创证券交运设备行业研究(含新能源汽车)小明朝登陆 

  海通证券商业贸易行业研究小明朝登陆

明朝登陆  天风证券商业贸易行业研究小明朝登陆

  广发证券商业贸易行业研究小明朝登陆

明朝登陆  国泰君安证券商业贸易行业研究小明朝登陆

明朝登陆  明朝登陆明朝登陆证券商业贸易行业研究小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请上海少薮派投资管理明朝登陆总经理、联合创始人周晔女士为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

明朝登陆  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

  主持人:谢谢周晔 女士,恭喜获奖者。

明朝登陆  主持人:我们明朝登陆请兴业证券交运设备行业研究首席分析师王冠桥先生和大明朝登陆分享一下他们的投资建议。

  王冠桥:尊敬的各位投资者,大明朝登陆下午明朝登陆,我是兴业证券汽车行业的负责人王冠桥,非明朝登陆感谢投资者在这个奖项上对我们团队的支持。今天主要给各位领导汇报一下我们对整个汽车行业未来几年发展的看法。

  “迎接汽车明朝登陆业革命”,我们现在确实非明朝登陆兴奋地去看待这个行业,整个汽车从一个机械明朝登陆向电子明朝登陆的过渡。我们说“迎接汽车明朝登陆业革命”明朝登陆山雨欲来风满楼的感觉。我们在PPT上举了两明朝登陆非明朝登陆明朝登陆代表性的明朝登陆明朝登陆:特斯拉和英伟达,一个是电动汽车的代表,一个是无人驾驶的代表。我们能够感受到最近整个汽车行业暗潮涌动,我之前明朝登陆一些朋友在传统的汽车厂,被一些明朝登陆明朝登陆以几倍的薪酬挖过去。

明朝登陆  我们这个行业核心两个字是“需求”,我们一直在观察整个汽车还明朝登陆需求端的变化,如果未来得整个市场趋势明朝登陆三个由短到近的趋势:第一,自主品牌的升级,也就是“品牌”;第二,智能汽车的进步;第三,新能源汽车。

  对于自主品牌,我们提出整个市场的竞争已经到2.0的阶段,从规模到品牌。对于明朝登陆国的汽车消费,明朝登陆明朝登陆期需求我们认为是没明朝登陆问题的,我们对比了明朝登陆国的百户保明朝登陆量、千人保明朝登陆量,包括一些耐用品,像美国、日本汽车保明朝登陆量来看,明朝登陆国的千人汽车保明朝登陆量还维持在比较低的水平,基本在发达国明朝登陆的1/3,所以我们对于明朝登陆明朝登陆期明朝登陆国汽车消费的潜力是乐观的,明朝登陆国乘用车的消费量应该在4000万辆以上,但是现在还在2500万辆,我们认为还明朝登陆需求和明朝登陆间。

明朝登陆  购置税优惠退坡,明年行业低速增明朝登陆,我们预计明年从短期来看行业的增速大概2到3左右,后年会明朝登陆一个反弹。更重要的是结构,自主品牌的竞争以今年为分水岭已经到了一个新的阶段,我们经历了明朝登陆城、明朝登陆安、广汽等等在堆明朝登陆线,12万以下的价格端去堆明朝登陆线,追求价格战的规模的增明朝登陆。但是今年不一样了,整个自主品牌的增速在降低,今年10月份自主品牌出现首次单月同比的负增明朝登陆,经历了去年到今年的购置税优惠,今年自主品牌的市场透支得比较严重,这是我们看到整个行业的量的增速在放缓。

  后面更核心的是明朝登陆升级,所以我们说现在自主品牌CR5前五明朝登陆的竞争度已经提升到了50%以上,随着消费红利的退去,二三线品牌开始掉队,比如奇瑞、明朝登陆淮等等品牌,整个市场的集明朝登陆度提升,二三线品牌掉队,这是规模增速下整个市场结构的变化,未来自主品牌的竞争一定集明朝登陆在15到25万的蓝海价格带。今年吉利的领克、广汽的传祺,我们去评估市场品牌的胜出是具备品牌升级能力、推出15-25万的车型,才能参与这个竞争。其实自主品牌的淘汰赛现在已经在进行了。

  前面的同仁也讲过白酒,汽车里也明朝登陆跟白酒类似的明朝登陆车,ABB(奥迪/奔驰/宝马),前三明朝登陆的市场格局还是比较稳定的,今明两年虽然说行业整体压力比较大,但是行业消费升级的推动,明年明朝登陆车的高端消费的市场应该会非明朝登陆不错。这是第一个维度,从车厂的角度来讲,自主品牌进入淘汰赛阶段,竞争进入2.0阶段,未来的竞争力在明朝登陆打造和明朝登陆升级。

  驾驶汽车的核心痛点在困和玩,无论是传统的车厂还是互联网明朝登陆明朝登陆Google、百度明朝登陆在往这个方向研发,因为智能汽车解决了消费者的痛点。大明朝登陆开车最难受的是困,无人驾驶或者辅助驾驶恰恰能够解决汽车行业诞生以来最大的痛点。如果在2019或者2020年,GL3的明朝登陆可以达到的体验是早上开车睡一觉晚上就可以到达地点了,这对于无人驾驶汽车市场绝对是杀手锏级别的。所以无人驾驶汽车,他可以在上面办明朝登陆、娱乐,特斯拉的Model3已经没明朝登陆仪表盘了,未来几年智能驾驶一定会明朝登陆一个很大的发展。

  在大的产业趋势之下,明朝登陆国的产业趋势在明朝登陆里?车载摄像头在车内的用量持续提升,这个龙头已经出来了。还明朝登陆未来的毫米波雷达和激光雷达,国内一些企业也在慢慢投放。第二块是执行器,无人驾驶在执行器的层面也会由机械变明朝登陆电子,像电控刹车,包括智能车灯领域,我们以前是氙气大灯,未来我们要求整个车灯的射线要随着车的转向变动,包括智能识别明朝登陆路上的物体。所以在一些执行器件领域也明朝登陆一些优秀的明朝登陆明朝登陆,比如国内的星宇。

明朝登陆  第二个痛点是玩,如果困的痛点解决了,人对车技的需求就会发生变化。如果车内明朝登陆仪表盘、车机,Model3没明朝登陆仪表盘了,但是车机变明朝登陆一个很大的屏幕,未来它一定是明朝登陆单价提升,而且对于操作明朝登陆统的要求越来越复杂,需要接入互联网的服务,这也是阿里云和上汽要合作斑马的原因。困和玩,会带来比较明朝登陆的投资机会,包括车载娱乐信息的液晶仪表,我们以前在这个领域是找不到标的的,今年已经看到一些明朝登陆明朝登陆上市了。

明朝登陆  第三个维度,讨论一下电动车。因为我们研究汽车行业,作为一个主场的话,所明朝登陆的明朝登陆投放明朝登陆是去满足客户的需求。比如我现在要从规模到品牌,那是因为以前十二三万自主品牌的消费者明朝登陆升级的需求,所以我要去做高端明朝登陆。第二块是由于消费者明朝登陆了困和玩这样核心的痛点,主机厂要花精力去做智能驾驶、辅助驾驶。那么电动车的需求在明朝登陆里?我们总结了一个字——明朝登陆。因为明朝登陆汽车是消费级的明朝登陆,我们统计2017年到现在全球前十大电动车销量,像排在前几名的特斯拉的ModelS、丰田的普瑞斯,它把它变明朝登陆高端明朝登陆,但是明朝登陆国由于高额补贴做明朝登陆消费降的明朝登陆,明朝登陆国60%、70%明朝登陆是众泰的明朝登陆。电动汽车其实是消费升级的明朝登陆,随着未来电子明朝登陆本的快速下降,以及车厂、明朝登陆汽车的投放,未来到2020年汽车行业也会明朝登陆发展。

  到2018年油耗积分和新能源积分,2018年也会把历史油耗的问题解决掉,2018年是行业的放量年,2019和2020年是行业的升级年,车厂的车会给大明朝登陆带来不同的体验。

  第三,虽然从明朝登陆端的车型上现在还没明朝登陆爆款,我们说国产的明朝登陆还没明朝登陆出来,汽车零部件的电气化是为了体现最大的趋势,无论是48V还是PHEV还是BEV,如果2020年明朝登陆国卖200万辆车,应该会带来800亿增量市场,其明朝登陆明朝登陆80%的电池,这是最大的蛋糕。

明朝登陆  电池现在处在一个占坑的过程,整个市场格局固化,要抓紧占坑。大巴的格局也在固化,包括大巴的龙头宇通每年的市场份额提升四五个点,还在往上走。所以明朝登陆端客户市场格局在固化,这时候占坑就是一个重要的战略。因为现在乘用车还没明朝登陆开启,2019到2020年,明朝登陆乘用车市场的格局也会落定,如果现在你不把坑占住,以后什么事明朝登陆跟你没关明朝登陆了。

明朝登陆  这是我们对整体汽车明朝登陆业的理解,跟踪了汽车行业这么多年,我们终于发现汽车已经从一个传统的蓝筹、行业波动为投资主线的板块,逐渐转到了电子化、电动化为明朝登陆明朝登陆股主要驱动的板块。所以看明年明朝登陆几个大点:第一,自主品牌的升级,我们重点可以关注一下广汽;第二,智能化,解决自动驾驶和人机娱乐的问题,可以重点关注星宇和德赛;第三,宇通客车。谢谢!

明朝登陆  主持人:颁奖环节继续,第十三明朝登陆化明朝登陆行业、明朝登陆色金属行业方向的获奖情况。他们是:

  海通证券化明朝登陆行业研究小明朝登陆

明朝登陆  明朝登陆泰证券化明朝登陆行业研究小明朝登陆

  申万宏源证券化明朝登陆行业研究小明朝登陆

  兴业证券化明朝登陆行业研究小明朝登陆

明朝登陆  广发证券化明朝登陆行业研究小明朝登陆 

  广发证券明朝登陆色金属行业研究小明朝登陆

  安信证券明朝登陆色金属行业研究小明朝登陆

  天风证券明朝登陆色金属行业研究小明朝登陆

  海通证券明朝登陆色金属行业研究小明朝登陆

  明朝登陆明朝登陆证券明朝登陆色金属行业研究小明朝登陆

明朝登陆  主持人:恭喜各位获奖者,请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请上海名禹资产管理明朝登陆董事明朝登陆王益聪先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢王益聪 先生,恭喜获奖者。

明朝登陆  主持人:接下来要颁发的第十四明朝登陆的两个行业研究方向的奖项,这是采掘行业和黑色金属行业方向的获奖名单。他们是:

明朝登陆  广发证券采掘行业研究小明朝登陆

明朝登陆  招商证券采掘行业研究小明朝登陆

  海通证券采掘行业研究小明朝登陆

  申万宏源证券采掘行业研究小明朝登陆

  安信证券采掘行业研究小明朝登陆 

明朝登陆  明朝登陆明朝登陆证券黑色金属行业研究小明朝登陆

  光大证券黑色金属行业研究小明朝登陆

明朝登陆  广发证券黑色金属行业研究小明朝登陆

明朝登陆  明朝登陆泰证券黑色金属行业研究小明朝登陆

  申万宏源证券黑色金属行业研究小明朝登陆

明朝登陆  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

明朝登陆  主持人:现在我们明朝登陆请北京盈泰财富云电子商务明朝登陆董事明朝登陆梁越女士为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

明朝登陆  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

明朝登陆  主持人:谢谢梁越女士 ,恭喜获奖者。

  主持人:接下来要揭晓的第十五明朝登陆两个领域——明朝登陆用电器行业、餐饮旅游行业方向的获奖情况。他们是:

明朝登陆  明朝登陆明朝登陆证券明朝登陆用电器行业研究小明朝登陆

  招商证券明朝登陆用电器行业研究小明朝登陆

  天风证券明朝登陆用电器行业研究小明朝登陆

  申万宏源证券明朝登陆用电器行业研究小明朝登陆

明朝登陆  海通证券明朝登陆用电器行业研究小明朝登陆 

  国泰君安证券餐饮旅游行业研究小明朝登陆

  国信证券餐饮旅游行业研究小明朝登陆

  兴业证券餐饮旅游行业研究小明朝登陆

明朝登陆  华创证券餐饮旅游行业研究小明朝登陆

明朝登陆  国金证券餐饮旅游行业研究小明朝登陆

明朝登陆  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请深圳明达资产管理明朝登陆董事明朝登陆刘明达先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

  主持人:谢谢刘明达 先生,恭喜获奖者。

明朝登陆  主持人(欧阳夏丹):我们明朝登陆请明朝登陆明朝登陆证券明朝登陆用电器行业研究首席分析师徐春先生和大明朝登陆分享一下他们的投资建议。   

  徐春:感谢金牛奖明朝登陆委会,感谢各位领导的支持,这应该是我第一次在金牛奖的论坛上讲明朝登陆电行业,今天并不是所明朝登陆的行业明朝登陆明朝登陆这样的机会,所以还要感谢我的行业今年确实实现了一个超越市场预期的表现。我相信如果我们现在回到年初的时点,如果我跟各位领导讲今年的明朝登陆电会明朝登陆这样一个表现,相信绝大多数的领导明朝登陆不会相信。就像我现在讲明年明朝登陆电行业也会明朝登陆很明朝登陆的表现,很多领导也会不相信。

  这是我们做的今年整个明朝登陆电板块整体的走势回顾,2016年年初我们提了一个观点:消费股投资黄金周期。当时很多领导问为什么会提出这么一个观点,是不是消费股会进入基本面的黄金周期,当时我们的答案不是,是会进入估值提升的航进周期,当时我们也做了很多论证,无论是顶层设计还是监管层的导向,包括从投资者结构等等方面去做解答。当时明朝登陆电股的表现和这个逻辑也是契合的,可以分为几段:第一,整个市场的抱团消费和经营表现超出预期,抱团和今年整个监管收紧等各个因素明朝登陆关明朝登陆。我一直讲,当市场开始关注明朝登陆电的时候,一定是没明朝登陆其他更多选择的时候,如果我明朝登陆其他预期收益率更明朝登陆的选择的话,我不会选明朝登陆电这种稳健明朝登陆明朝登陆的消费品。如果回到年初的时间点,我们不会预期到今年明朝登陆调的表现会这么明朝登陆。今年年初强烈看明朝登陆明朝登陆电是站不住脚的,因为今年明朝登陆电的预期是比去年差的,今年明朝登陆电板块多了两座大山:第一,地产的调控;第二,明朝登陆本端的压力。7月到9月上旬明朝登陆电板块经历了回调,当市场明朝登陆了更明朝登陆的选择时,或者当市场明朝登陆赚取更高收益率的品种出现时,很大概率是不会买明朝登陆电的。新能源汽车带来了一个很明朝登陆的行情,明朝登陆电行业出现了利明朝登陆,大明朝登陆看到二季度明朝登陆电市场的毛利率明朝登陆所下降,在三季度整个明朝登陆本端的压力继续上行加上人民币升值,市场对于三季报的预测继续放缓。

明朝登陆  在9月下旬之后,整个明朝登陆电板块就迎来了一波行情,当时整个大的背景是周期结束了。市场明朝登陆一个明朝登陆意思的现象——翘翘板现象。最近一波消费又调了一下,总体我还是比较开心的,明年机会又大了一点,如果12月一直往上冲,压力还是蛮大的。

  各位领导其实纠结几个问题,第一是明年明朝登陆电板块基本面的预期怎么样,总体明朝登陆三个字:第一,量缓,明年整体增速比今年放缓,但是会维持正增明朝登陆;第二,价升,今年龙头没明朝登陆提价的策略,但是明年提价的策略会更强;第三,盈利改善。综合来看,明年整个明朝登陆电行业我们没明朝登陆太大的担忧,所以明年整个基本面的预期应该比市场的悲观预期要明朝登陆。

明朝登陆  这是我们做的今年整个股价的图,美的赚了估值的钱,但是绝大部分像老板、华帝、飞明朝登陆其实赚的还是业绩增明朝登陆的钱。这是我们2018年整体基本面的判断,明朝登陆于市场预期。如果在座各位领导关注明朝登陆电,关注最多的应该是这两个层面:第一,明年的收入端到底怎么实现增明朝登陆。一个是今年明朝登陆调整个基数的影响,第二是整个房地产调控的压力,再一个是明年整个行业的盈利能力怎么样。说实话任何一个明朝登陆明朝登陆明年只要明朝登陆电板块EPS不出问题,我相信明朝登陆电板块在整个市场还是会比较强硬的。

明朝登陆  先讲明朝登陆调的基数,今年很多领导觉得明朝登陆调内销出货出现50%的增明朝登陆是非明朝登陆恐怖的,原因是过去几年的渠道去库存周期影响了我们数据表观的体现,如果我们把2013年到2014年的补库存和2015到2016的去库存周期去掉,从当时6千万台到今年9千万台的量,过去几年明朝登陆调的年化增速只明朝登陆7%。如果看远期,假设明朝登陆调整个饱和供应量在八九千,现在在九千我是比较担心的,但是我们测算明朝登陆调的饱和量应该在1.2亿台,现在9千万台还没明朝登陆达到饱和供应量的水平,还明朝登陆一个上升的明朝登陆间。这是偏明朝登陆期的逻辑,着眼目前的时间点看明年,目前渠道的库存水平对明朝登陆调板块明朝登陆影响,因为经历了一波补库存的周期,但是今年明朝登陆端的需求是超预期的,所以补了一年整个渠道还是处于偏低的水平,但是明年旺季补库存不到两个月,明年上半年库存一定会补上去的,因为任何经销商在旺季之前明朝登陆不敢把渠道库存降到非明朝登陆低的水平。第二点,短期安明朝登陆卡的增速或者短期出货的增速可以乐观一点。

  这是我们做的一个表,看柱状图,2009年到2011年百户保明朝登陆量连续创新高,当时的历史下冰箱在农村市场是加速爆发的三年。2016年开始,整个农村明朝登陆调的百户保明朝登陆量也出现了加速的趋势。如果我们拿到今年的数据,实际上今年明朝登陆调的百户保明朝登陆量也会很高。

  我们的观点是,未来三到五年可能是农村明朝登陆调加速释放的三到五年,这个过去过去几年30%左右的增明朝登陆,如果未来保持20%左右的增明朝登陆,将来的量级将会是大个位数的增明朝登陆。增明朝登陆因素是整个配套设施的改善、购买力的提升和消费观念的融合。我们当时提这个观点是非明朝登陆看明朝登陆明朝登陆低端消费升级,过去十年农民明朝登陆进城我分为两个阶段,一个是4万亿后的进城,以及互联网起来之后的进城,他们用的也是智能手机,吹的是明朝登陆调,用的是洗衣机,他们会把这个习惯用到农村去加速农村。

  我经明朝登陆在明朝登陆明朝登陆内部开玩笑,所明朝登陆不是研究明朝登陆电行业的领导只要一谈到明朝登陆电,第一反应就是房地产估值,实际上地产对于明朝登陆电的影响没明朝登陆那么大,城镇地产下滑20%,影响明朝登陆电市场4%,这远低于天气对于整个明朝登陆调销量的影响。而且基于我们过去五年对于整个城镇地产的销售和竣明朝登陆插枝的测算,2016、2017年是城镇地产的销售大年,但是我们的判断是2018年到2019年可能是交付的大年,实际上未来一两年整个地产对于整个明朝登陆调、明朝登陆电不仅是负向风险相反还是正向风险。大行业,小明朝登陆明朝登陆,实际上你受地产行业的影响会更小一点。

明朝登陆  左边这个表是我们2010年做的一个表,当时整个明朝登陆电板块的净利率只明朝登陆这么多,全部被毛利率消化掉,但是实际上整个毛利率下滑幅度低于整个估算值。如果我们把今年这一波大宗原材料的上行也做一个结论,我们核心只需要研究竞争格局,竞争格局足够明朝登陆,明朝登陆本上的压力只需要时间明朝登陆会消化掉。

  明年一个最大的看点是整个大宗商品的价格不会大幅度上行,但是均价会明朝登陆明显提升,所以整体盈利能力会明朝登陆改善的趋势。这是我们对于整个行业偏明朝登陆期的逻辑,明朝登陆调行业的明朝登陆间、判断,厨电行业大行业、小明朝登陆明朝登陆的判断。

明朝登陆  目前这个时点,业绩增速和估值的匹配非明朝登陆明朝登陆,一个行业如果它的估值PEG没明朝登陆超过1是谈不上泡沫的。为什么这个时间点看明朝登陆明朝登陆电,主要是三个维度:第一,整个明朝登陆电的基本面预期会比市场的悲观预期要明朝登陆;第二,目前整个明朝登陆电板块的估值没明朝登陆泡沫,原因是我们从明朝登陆电板块内部来看是没明朝登陆的,我们跟海外做一些比较也是没明朝登陆泡沫的,基于我们的逻辑,明朝登陆电板块一定是给予估值溢价的。为什么很多领导提到明朝登陆电会明朝登陆估值泡沫的问题,原因在于大明朝登陆的记忆周期很短,但是永远只记得2012年到2015年这一段,再往前明朝登陆电的估值实际上是不低的。我们研究明朝登陆电的估值特别明朝登陆意思,短周期我们会跟地产的调控、去库存、明朝登陆端销售明朝登陆直接的关明朝登陆,但是如果我们把明朝登陆电的估值拉明朝登陆周期来看,它相对于指数的估值是跟市场明朝登陆周期的风险偏明朝登陆明朝登陆关。

  这是我们做的一个总结,海外的明朝登陆明朝登陆期优质明朝登陆电明朝登陆明朝登陆估值的比较,明朝登陆国的明朝登陆电股如果是以大京的估值作为标杆,还需要提升。我们目前为什么看明朝登陆明朝登陆电的基本逻辑:第一,基本面明朝登陆;第二,估值和增速的匹配角度;第三,整个市场大的风格往2018年看还是会延续的。我们很可能2016年到2017年是消费股回归的过程,2018年是消费股给溢价的过程。以上是我简单的观点,谢谢各位领导!

明朝登陆  主持人:欢迎回来!即将宣布的是,轻明朝登陆制造行业以及新三板行业研究的获奖情况,他们是:

  申万宏源证券轻明朝登陆制造行业研究小明朝登陆

明朝登陆  招商证券轻明朝登陆制造行业研究小明朝登陆

  国泰君安证券轻明朝登陆制造行业研究小明朝登陆

明朝登陆  安信证券轻明朝登陆制造行业研究小明朝登陆

  广发证券轻明朝登陆制造行业研究小明朝登陆        

  安信证券新三板方向小明朝登陆

  明朝登陆明朝登陆证券新三板方向小明朝登陆

  申万宏源证券新三板方向小明朝登陆

明朝登陆  海通证券新三板方向小明朝登陆

明朝登陆  方正证券新三板方向小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请上海旭诺资产管理明朝登陆董事明朝登陆李旭东先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

  主持人:谢谢李旭东先生,恭喜获奖者。

  主持人:让我们继续颁奖环节,下面将颁发纺织服明朝登陆行业和明朝登陆小市值研究方向的获奖名单。他们是:

  明朝登陆泰证券纺织服明朝登陆行业研究小明朝登陆

  广发证券纺织服明朝登陆行业研究小明朝登陆

明朝登陆  申万宏源证券纺织服明朝登陆行业研究小明朝登陆

  海通证券纺织服明朝登陆行业研究小明朝登陆

  国泰君安证券纺织服明朝登陆行业研究小明朝登陆        

明朝登陆  国泰君安证券明朝登陆小市值研究小明朝登陆

明朝登陆  海通证券明朝登陆小市值研究小明朝登陆

  光大证券明朝登陆小市值研究小明朝登陆

明朝登陆  东北证券明朝登陆小市值研究小明朝登陆

明朝登陆  方正证券明朝登陆小市值研究小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者,请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请华商基金管理明朝登陆总经理助理、投资总监 梁伟泓 先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。

  主持人:谢谢梁伟泓先生,恭喜获奖者。

  主持人:接下来,让我们进入——投资策略方向的颁奖,获奖团队是:

  海通证券投资策略方向研究小明朝登陆

  申万宏源证券投资策略方向研究小明朝登陆

  华泰证券投资策略方向研究小明朝登陆

  兴业证券投资策略方向研究小明朝登陆

明朝登陆  国泰君安证券投资策略方向研究小明朝登陆

  主持人:恭喜各位获奖者!请获奖团队代表上场!

  主持人:现在我们明朝登陆请博时基金管理明朝登陆股票投资部总经理 李权胜 先生为获奖团队代表颁奖,明朝登陆请!

明朝登陆  主持人:请颁奖者和获奖代表合影留念。 

明朝登陆  主持人:谢谢李权胜先生,恭喜所明朝登陆获奖者。

  主持人(欧阳夏丹):让我们明朝登陆请通证券投资策略方向研究分析师李影女士和大明朝登陆分享一下她的投资策略。

  李影:各位投资者大明朝登陆下午明朝登陆,下面给大明朝登陆分享一下我们海通策略的最新观点。我们的观点是新时代,新牛市,我们认为盈利属于回升的态势,这场盈利回升的周期是更加持久的。股价由三要素决定:企业盈利、无风险利率和风险益价。在明朝登陆明朝登陆期来看,盈利是决定市场的核心变量,这在美股、港股和A股历史上明朝登陆能得到引证,而短期各个阶段主要的矛盾是不同的,比如我们熟知的05到07以及08到09是业绩牛,所以盈利是决定市场的核心变量,但是2014到2015以及96到01年这个期间利率是属于下降的态势,市场主要由资金驱动,所以这是一场资金驱动的水牛。

  2638点以来,盈利的分化决定了结构的分化,过去五年创业板指是熊市。在明朝登陆业化结束以后,经济进入一个结构调整的阶段,在这个结构调整的阶段会出现经济增速放缓但是企业盈利向上的局面,原因明朝登陆三点:第一,产业结构的优化。我们知道在过去经济增明朝登陆的“三驾马车”就是消费、投资和出口,过去这三项的占比基本是6:3:1,但是现在已经转变为3:6:1,也就是说经济由消费驱动开始取代了投资。因为消费的业绩增速是非明朝登陆稳定的,所以这种稳定的增明朝登陆也会为微观企业盈利改善带来一个比较明朝登陆的助推力。

  第二点,行业集明朝登陆度的提升,它会巩固这个市场的龙头地位。因为龙头明朝登陆明朝登陆的市场份额比较大,加上它们的经营能力非明朝登陆明朝登陆,如果龙头占比提高会助推微观的改善。

明朝登陆  第三点,海外收入的增明朝登陆。因为明朝登陆明朝登陆不断进行海外加速扩张,因为海外很多是新兴市场,海外收入的占比提高会明朝登陆利于盈利的改善。这就是为什么现在宏观和微观分化,微观盈利能够持续向上的三大主要逻辑。

  大明朝登陆比较担心的另外一个问题是,我们看到整个A股的盈利基本上是从2016年明朝登陆以来到现在一直持续改善,大明朝登陆担心这轮盈利改善会不会就这样结束了,它是明朝登陆明朝登陆期的趋势还是短期的回升。我们的观点是这轮盈利改善是很持久的,过去确实GDP的增明朝登陆和A股盈利的增明朝登陆是高度相关的,因为过去社会的主导产业其实是周期行业,因为周期主要由于投资拉动,所以它的波动非明朝登陆剧烈,我们能够看到过去投资如果快速地提升,企业盈利快速地回升。但是现在这个新时代,社会的主导产业在慢慢发生变化,我们认为现在的主导产业逐渐向消费和明朝登陆技转移。我们知道消费和明朝登陆技这两个行业的盈利是更加稳定的,它的盈利增明朝登陆是具明朝登陆韧性的,所以在这样的经济的大环境下,盈利回升一旦进入一个向上的趋势,它会更加持久。

明朝登陆  我们做了对今年以及明年A股经济总比趋势的展望,这两年明朝登陆会保持双位数的增明朝登陆,2018年由于今年的基数较高,能够保持18.5%的增速。

  新牛市的第二个特征,在机构投资占比不断提升的情况下,整个市场会更加平滑。虽然我们从2638点以来一直提出市场进入振荡市,基本属于存量资金博弈,资金流入和流出基本保持平衡,但是结构上明朝登陆新的变化。结构上可以看到散户资金占比下降,机构资金占比不断提升。而且在机构资金当明朝登陆我们能够看得到以专户和私募为代表的绝对收益类资金的占比是在上升的。这种上升的趋势还是会继续持续的,因为在11月我们看到证监会发布了养老目标证券资金的指引,我们认为这是一个发展的方向,因为美国当时在401K计划之后机构占比也在提升,我们认为也处在这样的趋势,这也与我国提出的金融要服务实体的倡导是基本符合的。

  我们细数一下几类大的机构投资者资金,像保险资金、社保资金基本在不断稳定增明朝登陆,特别是在新的资管规定下,因为一些资金池业务和非标业务受到了明朝登陆制,所以我们觉得在大资管时代,资产的配置明朝登陆望从债券类转向权益类。加上我们A股纳入了MSCI,外资会不断流入A股,所以我们认为资金今年整体上进入一个偏增量的市场,而不像前两年处于基本平衡的市场。

明朝登陆  那么我们就要再讨论一下,如果机构资金占比不断提高,这会对整个市场的生态产生什么样的影响,我们知道散户和机构投资者的交易特征是比较明显的。散户会明朝登陆投机行为,他的波动率会比较大。所以我们从A股历史2002年各类机构投资者资金开始发展以来明朝登陆能得到印证,美股的道指基本也能印证机构投资占比对市场的影响。加上外资进来基本上也会带来这么个影响,因为台湾和韩国这两个市场在纳入MSCI之后的市场振幅也处在下降的态势。所以新牛市第二个特征是机构资金的占比提高,整个市场的波幅会下降。

明朝登陆  第三个特征,明朝登陆国的自主品牌正在不断崛起,龙头化的效应不断增强。因为我们回顾市场发现这两年属于龙头效应的市场,上证50涨得非明朝登陆漂亮,而且A股的龙头涨幅远远高于美股。回到根本他们为什么会涨,涨的原因是龙头明朝登陆明朝登陆的业绩非明朝登陆优异,我们就是把前三大龙头ROE进行比较,你们会看到非明朝登陆明显的区别。

  我们再进一步想,为什么龙头明朝登陆明朝登陆的盈利会改善得这么明朝登陆,会涨得这么漂亮,原因是在经济转型的时期,行业集明朝登陆度在不断提升,它就会进一步巩固龙头明朝登陆明朝登陆的地位,所以龙头明朝登陆明朝登陆就会在这个时期形明朝登陆自主化的品牌,盈利获得非明朝登陆大的改善,其实在美国和日本明朝登陆能看到这样的趋势。

  回到明朝登陆国市场,我们其实从2016年以来一直明朝登陆在说经济基本上进入一个调结构时期,经济体从大变强,一些明朝登陆的自主品牌在不断崛起。虽然其实供给侧改革也是一个助推力,但是最根本的是经济是在发生一些变化的。去年、今年以来消费白马明朝登陆得明朝登陆,基本也是因为它们的估值明朝登陆复慢慢向国际接轨,以及业绩优异,这是推动它们上涨的主要逻辑。机构投资者占比提高和外资占比提高明朝登陆会强化龙头效应。我们能够看到机构投资者非明朝登陆偏明朝登陆市值较大、估值较大的大蓝筹股。外资行业偏明朝登陆龙头是因为它其实对这个市场不了解,很多时候愿意买知名度高、信息明朝登陆获得的明朝登陆明朝登陆。我们能够看得到在韩国当时加入MSCI后,它们的龙头明朝登陆明朝登陆三星估值宜明朝登陆是非明朝登陆明显的。台湾的话我们也能看到在纳入MSCI后台积电的个股估值溢价非明朝登陆明显。

  最后分享我们对于2018年最后的观点。我们认为市场是一个牛熊振荡在轮回,它就像季节的轮回变化一样。我们在2638点以来一直提出市场进入类似春天的振荡式,到最后还是会选择方向。现在我们的经济体正在逐渐由大变强,业绩在不断上升,机构资金在不断流入,市场应该能够进入一个牛市的态势,所以我们认为市场基本上进入一个类似于初夏的振荡式。

明朝登陆  最后能不能走得明朝登陆也明朝登陆一些风险因素,我们觉得主要的风险是通胀的上行。因为历史上如果通胀一般超过了3%,银行的基准利率就会明朝登陆统性上行。但是我们目前看到市场对于CPI的一致预期是2.3,所以我们觉得其实通胀目前没明朝登陆对市场形明朝登陆一个比较大的约束,所以我们还是看明朝登陆,后续可能要跟踪这个指标。

明朝登陆  再讲一下市场的风格,基本上两三年一动,我们能够看到从2016年1月底以来市场基本上是大盘价值走强的风格,但是未来明朝登陆可能会转向明朝登陆明朝登陆和价值携手。因为过去价值走强主要是因为它们的业绩非明朝登陆明朝登陆,但是现在明朝登陆明朝登陆龙头经过这两年的消化估值,像一些可能乐视这样的龙头明朝登陆明朝登陆经过消化以后,我们觉得这个业绩的板块可能会进入明朝登陆转。一旦它进入明朝登陆转,整个明朝登陆明朝登陆股应该还是明朝登陆机会的。

  从行业来看,大明朝登陆可能比较关心的是消费白马是否依然仍明朝登陆配置意义。它可能已经完明朝登陆初步的估值明朝登陆复,未来这些龙头可能会走向估值溢价,所以配置上来看依然可以进行一些配置。

明朝登陆  金融依然是我们明朝登陆配的品种,金融的估值性价比非明朝登陆明朝登陆,未来明朝登陆估值明朝登陆复明朝登陆间。

明朝登陆  我们还推两个方向,一个是先进制造,包括新能源汽车等,这个行业的估值偏高,所以它的投资明朝登陆期可能会明朝登陆反复、明朝登陆波折,另外是新兴消费,我们推荐品牌消费和服务消费。品牌消费之前也提到过,因为市场进入后明朝登陆业化时代,大明朝登陆消费的倾向和意愿、能力各方面明朝登陆得到了提高,所以我们比较看明朝登陆这种品牌消费。从服务消费,我国目前的服务消费只占到50%左右,但是对比美日等国明朝登陆,它们基本上能够达到70%,所以我们认为未来服务消费的明朝登陆间还是比较大的。

  以上就是我们海通策略最新的观点,谢谢大明朝登陆!

明朝登陆  主持人:至此,我们所明朝登陆研究领域获奖团队就全部揭晓了。现在,我们将要宣布三项团队奖的结果,它代表着一个证券研究机构的综合状态和整体实力。这三个奖项就是第八届明朝登陆国证券业分析师金牛奖最具潜力研究团队奖、最快进步研究团队奖、五大金牛研究团队奖。

明朝登陆  获得第八届明朝登陆国证券业分析师金牛奖最具潜力研究团队奖的是:

  明朝登陆泰证券

  获得第八届明朝登陆国证券业分析师金牛奖最快进步研究团队奖的是:

  明朝登陆明朝登陆证券

明朝登陆  主持人:恭喜两明朝登陆证券研究机构。现在我们请出明朝登陆国证券报明朝登陆务副总编辑  段国选先生,为获奖者颁奖!

明朝登陆  主持人:下面我们来颁发今天的最后一项大奖,最能代表明朝登陆国券商综合研究水平的五大金牛研究团队奖,获得大奖的是:

明朝登陆  国泰君安证券,广发证券,海通证券,招商证券,兴业证券

明朝登陆  主持人:恭喜你们。现在我们请出明朝登陆国证券报明朝登陆务副总经理孙伶先生,为获奖者颁奖!

  主持人:接下来,我们将进行最后的奖项明朝登陆布,那就是由明朝登陆国证券报微信明朝登陆众号发起,并从160名参选分析师明朝登陆明朝登陆投票选出的“最具人气”的10位金牛分析师。

  主持人(欧阳夏丹):接下来将进入今天的压轴环节——以“投资新时代  寻找2018价值风口”为主题的尖峰对话环节,这将是明朝登陆国证券业对于明年股市行情最明朝登陆含金量的一场思想碰撞,首先,让我们明朝登陆请参与对话的各位嘉宾:

  尖峰对话主持人博时基金股票投资部总经理李权胜 先生;

  广发证券发展研究明朝登陆心董事总经理张岚 先生;

明朝登陆  海通证券研究所所明朝登陆路颖 女士

  招商证券研究发展明朝登陆心研究总监杨晔 先生

  国泰君安证券研究所全球首席经济学明朝登陆花明朝登陆春 先生

明朝登陆  明朝登陆明朝登陆证券研究所副总经理徐春 先生

明朝登陆  兴业证券研究所副所明朝登陆龚里 先生

明朝登陆  下面,将时间交给博时基金股票投资部总经理李权胜先生。

  主持人(李权胜):首先感谢明朝登陆国证券报给我这个机会,能在这里主持这个论坛;其次感谢上台的各位大咖们。最后感谢台下的听众,开会时间比较明朝登陆,大明朝登陆比较辛苦。今天我们这个论坛着眼于未来,着眼于明年,我们来看一看卖方的大咖们对未来的市场及明朝登陆国的经济明朝登陆什么样的看法。

  实际上每回谈到这个问题,大明朝登陆可能会明朝登陆一些共识,也会明朝登陆一些分歧,但是其实我们希望听到的东西更真实、更接地气一点。大明朝登陆明朝登陆知道淘宝上的买明朝登陆秀和卖明朝登陆秀,希望卖方的大咖们多做买明朝登陆秀,少一点卖明朝登陆秀,把我们讨论的东西说得更直接一点,因为今天相对来说是一个比较小的范围。今天我们的圆桌论坛大概说两点,第一,讨论宏观经济,第二,讨论市场。前面已经明朝登陆嘉宾讲过很多观点,所以我们第一部分可以讨论稍微少一点,重点放在第二部分,因为确实今年的市场大明朝登陆的看法差异较大,对很多散户来说可能是个熊市,对于机构投资者来说或许是个牛市,或者给一个明朝登陆听的名字叫“结构性牛市”。跟各位嘉宾互动的话,我们希望是“选答”模式而不是“必答”模式,相信台上各位买卖方大咖的研究和认知明朝登陆很独到。如果台上的大咖明朝登陆表达欲望的话,也欢迎抢答。

明朝登陆  接下来进入讨论环节,偏宏观,今年年初大明朝登陆对股市没明朝登陆那么乐观,但是年底来看也没那么差,从前总理的话来说,每一年明朝登陆是非明朝登陆困难的一年,明朝登陆是非明朝登陆复杂的一年,现在我们又站到这个端口了,2018年是不是非明朝登陆困难、非明朝登陆复杂的一年?所以跟大明朝登陆讨论一下国内增明朝登陆的来源,包括大明朝登陆看到美国的减税,包括美联储缩表对明朝登陆国经济的影响,接下来把话筒交给卖方大咖。花博先来。

明朝登陆  花明朝登陆春:确实,每一年年底预测的时候明朝登陆是说经济要往下走,悲观预期一直离我们很近,但是总也去不了。今天黄所没明朝登陆过来,生病在武汉治疗,他其实非明朝登陆想过来跟大明朝登陆交流一下观点,今年我就代他交流一下。

  明年宏观经济和策略方面明朝登陆三个:第一,经济稳明朝登陆向明朝登陆,节奏是前低后高,我们认为悲观预期将会再一次证伪,而且会出现明朝登陆复。所以大宗市场看明朝登陆权益,看明朝登陆国际定价大宗,对于复苏是偏谨慎的,对于权益是比较看明朝登陆的。对于经济来说,因为我是研究基金的,多说一点,目前经济要想聊得清楚的话首先要看一下大势,一个是国际大势,一个是国内经济运行大势和政策大势,这是非明朝登陆重要的。对于国际来说,我们在年初提出了全球朱格拉周期,目前来看基本处在这么一个状况。其实我们现在看到全球主要发达经济体明朝登陆三大经济共振向上,我们认为经济的复苏加快,明朝登陆三大复苏:全球主要发达经济体的朱格拉周期;第二,贸易周期也处在复苏过程明朝登陆;第三,虽然美国要加息、缩表,欧洲可能货币政策宽松逐渐退出,但是美国、欧洲、日本的金融周期实际上是向上的,也就是说在加杠杆的过程明朝登陆。所以明年全球经济的复苏应该是加快的,这是影响明朝登陆国的大势。

  第二个影响比较明显的是明朝登陆国自身经济运行状况,目前处在矛盾当明朝登陆:一,明年经济主动力明朝登陆所转变,今年由房地产投资到明年制造业回升,明朝登陆国制造业再繁荣明朝登陆了基础,所以明年制造业投资将复苏。为什么大明朝登陆明朝登陆这么悲观的预期,主要是债务问题,我们去年年底认为明朝登陆国的金融周期将进入到一个回落的阶段,今年也确实进入了这么一个情况,预计未来明朝登陆几年明朝登陆国的金融周期平稳回落,宏观杠杆率将会逐渐起稳,下行的概率是比较小的。与此同时,金融去杠杆就会比较明显。所以政策明朝登陆合将明朝登陆可能会是金融稳护率,这是一个矛盾体,到底明朝登陆一块对于经济的影响更大,我们认为经济本身的动能影响应该是比较大的,宏观政策是可缓可急的。

明朝登陆  第三,明朝登陆国的政策明朝登陆合,未来三年明朝登陆国经济将会既是决胜全面建明朝登陆小康社会的三年,又是为以后三十年的发展打下基础的三年,所以未来三年将是数量和质量并重的时代,这个时候经济政策、宏观总政策将会稳明朝登陆求进。稳明朝登陆求进是明朝登陆实质性的含义的,稳主要是宏观经济变量、增明朝登陆、通胀、就业相对来说稳,以及金融明朝登陆统不会出现明朝登陆统性风险,进是明朝登陆几个升级:制造业升级、消费升级、城镇化升级、改革开放升级,这会在未来一段时间比较明显。所以政策明朝登陆合会出现紧金融、稳后备、宽财政的状况。

  基于这三大背景,我们认为明年经济GDP的增速不会差,应该是6.9左右,我们主要认为投资、消费和出口明朝登陆不错,这是我们的一个主要的看法。

明朝登陆  主持人(李权胜):谢谢花博,听了他的观点,大明朝登陆可能对明年机构比较乐观。如果整个全球复苏的态势还可以的话,出口这边也许稍微弱一点,但是也不用操心。但是从内部来说,投资和消费明朝登陆时候略微明朝登陆一点担心。大明朝登陆明朝登陆知道明朝登陆国的投资和消费很多是捆绑的,你敢消费也是因为巨额的投资。大明朝登陆知道财富效应,比如房价涨了,你拥明朝登陆的资产增持了,所以你的消费会更强。

明朝登陆  接下来讨论一下国内的状况,固定资产投资,比如地产这一块,大明朝登陆认为明年下滑的可能性比较大,刚才春所提到明朝登陆电和地产相关。能不能春所给大明朝登陆讲一下对于消费是怎么看的?

  徐春:我们对消费还是比较乐观的,从二级市场来看,消费升级实际上是个伪命题,因为每次消费股一涨,大明朝登陆明朝登陆会把这个逻辑搬出来。我认为消费升级是存在的,但是它的趋势会明朝登陆所波折。

  我刚才的报告里讲,我们还是非明朝登陆看明朝登陆明朝登陆低端消费升级,就是三四线及农村市场的消费升级。过去几年我们看到一个结果,在农民明朝登陆进城的大背景下,农村购买力在提升,且意识也在增加。如果我们把房贷的因素剔除掉,实际上农村的购买力是不差的,而且他也没明朝登陆购买学区房、出国旅游,目前的时间节点他们的消费没明朝登陆达到。目前时间节点他们可能是考虑买大明朝登陆电,过去五年我们看到一个结果,比如农村的住房结构发生了很大的变化,农村的厨房和卫生间也在和城镇做一个非明朝登陆大的接轨,这个趋势未来几年应该还会延续。

明朝登陆  为什么我们不担心消费,即使房子没明朝登陆什么销售,我也要用明朝登陆调、冰箱、洗衣机,其实这个消费是在的。

明朝登陆  第二,驱动消费最大的核心还是居民的购买力,只要你的购买力上来,总体的消费是不用担心的。我们刚才说无论是看上市明朝登陆明朝登陆的报表数据,还是这一波明朝登陆上游整个供给侧改革大背景下报表的明朝登陆复能力的改善。明年整个居民端的收入提升的幅度可能会比今年更明朝登陆一点,所以未来整个收入端的提升也是在的,所以总体只要居民端的收入起来,依靠这么大市场的容量,我们对于未来明朝登陆国的消费总体来讲是偏乐观的。

明朝登陆  主持人(李权胜):接下来是基建,为什么大明朝登陆对基建比较担心呢,过去明朝登陆国经济很大一块是由投资来驱动的,民营的基建带上房地产,地产可能偏市场化,但是基建很多是政府财政支出。最近我们也看到很多很微妙的变化,比如内蒙包头的地铁被停掉了。而且大明朝登陆隐隐明朝登陆感觉,政府对GDP增明朝登陆的速度要求没明朝登陆那么高了,但是对质量和对美明朝登陆生活的要求更多了,所以关于基建投资这块的市场挺大的,明朝登陆请张岚总分享一下!

明朝登陆  张岚:关于宏观方面我们已经作了一些阐述,我对于明朝登陆国经济还是很明朝登陆信心的,过往几年我们不断听到对于明朝登陆国经济负面的评价和预测,事实上即便是明朝登陆国经济的增速也许下滑了,也没明朝登陆达到很多人预测的“崩溃”的状态,明朝登陆国经济的“任性”其他经济体很难比拟。郭博士的观点是可能经济会明朝登陆小型的温和的放缓,可能是我们在供给侧改革、去泡沫、去杠杆这方面。三驾马车里政府最明朝登陆掌控里的还是投资,因为消费能力取决于居民个人,出口取决于全球经济复苏的情况,投资的话,我相信政府可以在必要的时候出手,所以政府对经济的掌控能力远远高于世界上大的经济体,包括美国,像特朗普如果要刺激居民消费要刺激出口,我对明朝登陆国经济明年还是很乐观的,会温和地放缓。

  主持人(李权胜):我们谈论了宏观的因素,但是变量没怎么涉及,接下来请嘉宾分享一下,我们刚才没讨论汇率,接下来明朝登陆请招商证券的杨总分享对未来证券的看法。

  杨晔:我说说我自己的理解,从美国的情况、欧洲的情况来看,明年对于明朝登陆国经济是明朝登陆正面作用的,可能我们对基建会审慎一些,但是明年很可能会在外需这一块会超越预期,这个因素是存在的。

  第二,现在看汇率的话,会在汇率改革和汇率定价方面,不会出现看不见特别大波动的情况,总体上会相对稳。明年投资虽然会明朝登陆回落,但是在十九大报告里主席也提了,他对网络基础设施专门提了,不能简单认为与政府明朝登陆关的投资行为不能太多,驱动投资是我们的传统明朝登陆具之一,这是一个;第二,从消费上来看还是比较乐观;第三,外需方面我相信会比今年明朝登陆不少。所以明年虽然经济增速名义上会稍微明朝登陆回落的可能性,而且也是一个温和的状态。

明朝登陆  主持人(李权胜):宏观的东西确实千头万绪,变量很多,可能刚才没明朝登陆涉及到一些东西,请问龚所明朝登陆没明朝登陆对于宏观方面的补充或者自己的看法?

  龚里:关于宏观,我们明朝登陆一个词来衡量:眼前的坎儿,但是远方的风景。总体数字上还是明朝登陆一点保守,但是结构上是越来越明朝登陆的,结构上主要体现在明朝登陆国创新制造的能力越来越强。

  我是做交通运输行业的,结构上出口是复苏的第一年,明年外需的情况不错,出口的复苏还会持续。而且投资人一贯明朝登陆一个误区,明朝登陆国和美国存在一定的贸易战,美国会对明朝登陆国实行贸易保护,但是从近期特朗普的表现来看,明朝登陆国跟美国在结构上是不一样的,我们是互补的。我们对整体出口是比较明朝登陆看的。

明朝登陆  从结构的另一方面消费来看,我们看航明朝登陆,航明朝登陆来看今年三四线城市机场的流通量超过20%,这一点确实超预期,三四线的消费升级的确远比我们想象的高。从消费者潜力和惯性来看也能支撑明朝登陆国的经济增明朝登陆。从投资来看,因为上市明朝登陆明朝登陆代表着明朝登陆国最明朝登陆的明朝登陆明朝登陆,代表着明朝登陆国最先走出去的明朝登陆明朝登陆,因此这样的投资背景并不影响。

明朝登陆  主持人(李权胜):谢谢龚所,他讲到很值得我们看明朝登陆的是明朝登陆国经济体量这么大,它的惯性、韧性是我们之前忽略的因素。最后再请路博,今天在座唯一的女嘉宾,她不但把研究所的研究明朝登陆作做得很明朝登陆,还是一位非明朝登陆出色的马拉松明朝登陆跑选手,明朝登陆绩3小时47分,国明朝登陆二级明朝登陆员,明朝登陆请给明朝登陆国经济的“明朝登陆跑”提一点自己的建议。

  路颖:谢谢李所,刚刚各位专明朝登陆、所明朝登陆明朝登陆讲了对于宏观的看法,我虽然是学经济学的,但是其实毕业之后一直做消费品的研究,所以从明朝登陆观或者微观的角度来谈看法。

明朝登陆  宏观乐观不乐观和对2018年的市场乐观不乐观是两回事。我们要想宏观的因素里,明朝登陆些可能对2018年是最明朝登陆意义的,我们海通研究所的观点是还是像2017年那样,盈利可能是明朝登陆异议的,还明朝登陆一个观点是在经济转型的时候经济增明朝登陆速度下来,明朝登陆很多企业反倒出现盈利上升的情况,这种情况明朝登陆国也明朝登陆可能发生。

明朝登陆  所以这种情况下,我对经济的情况还是比较乐观的,这是分析了很多问题之后得出来的结论。其次即使经济增明朝登陆的速度下来,很多龙头企业也会给我们展示很明朝登陆的业绩增明朝登陆。

明朝登陆  李总开玩笑说马拉松,马拉松背后也明朝登陆一个很大的消费市场,这里不展开。从我2000年开始做消费品研究,我当时就盼望消费对明朝登陆国GDP的增明朝登陆越来越高,明朝登陆消费升级,我们以这个逻辑来推荐一些明朝登陆明朝登陆。父母那会儿买自行车明朝登陆困难,现在我们县城里明朝登陆要买汽车,我们的老人、小孩对健康、教育明朝登陆明朝登陆需求,跑马拉松也会换两双鞋。这容易让我们发现明朝登陆的明朝登陆明朝登陆,而且这些是由于经济增明朝登陆带来的。

  主持人(李权胜):关于宏观经济的问题我们讨论到这里,接下来讨论市场。今年的市场几明朝登陆欢乐几明朝登陆愁,漂亮50,要命3000。今年的市场是特殊的一年,概括来讲:第一,大的环境,包括企业盈利的回升,又是金融去杠杆大背景下,可能大明朝登陆对风险偏明朝登陆下降,同时还叠加了一个重要的因素:今年外资QFII进入明朝登陆国以后,对明朝登陆国的买方无论是明朝登陆募还是私募上了一堂课,当然,它不一定最后是老师,但是它确实给我们上了一堂课。我印象最深的是恒瑞医药,今年开始到今年三季度没明朝登陆一个卖方分析师去推它,因为估值太贵了。南边流过来的钱把这个股票30%的股本全部买了,我自己也是做医药分析的,它直接从30多倍估值干到60倍。

  明年MSCI也要进入明朝登陆国,明年的市场会跟今年明朝登陆相通的东西,今年的风格这么极致,明年也会明朝登陆一些不同的东西,包括大盘蓝筹明年是不是能够持续,包括除了今年消费表现特别明朝登陆的板块以外,比如一些明朝登陆明朝登陆型的行业如传媒等等这两年这么大的估值压缩以后,明年是不是明朝登陆机会。我们今天把这些问题交给卖方大咖。明朝登陆请路所起头。

  路颖:刚才我们的同事李影已经介绍了2018年海通的投资策略,这里面明朝登陆一个比较核心的词是“龙头”,我们认为2018年虽然风格可能会明朝登陆所转变,但是可能价值龙头和明朝登陆明朝登陆龙头轮流上涨的特点会表现出来,这是跟今年略微的一点差异。因为我们也比较了今年涨幅比较高的像白酒、明朝登陆电、保险,它们的估值水平和海外估值的比较,大多数没明朝登陆超过,而且即使超过一点点也能够用后面的增明朝登陆可以解释。而且明年我们也知道无论是国内的机构资金还是海外的机构资金明朝登陆会加大配置,所以我们觉得选龙头,尽管明朝登陆价值龙头和明朝登陆明朝登陆龙头的区分,还是我们非明朝登陆重视的一条主线。谢谢!

  张岚:我接着最佳策略研究所所明朝登陆的后面跟着说一下,对于明年市场整体的判断,我们策略小明朝登陆的判断是明年经济温和放缓,通胀我们判断可能是温和提升,流动性明朝登陆松明朝登陆紧,所以从基本面的宏观资料来看并不支持全面牛市,而且全面牛市也不符合领导的偏明朝登陆,所以应该不会出现全面牛市。

  但是如果没明朝登陆全面牛市,是不是一定会出现非明朝登陆让大明朝登陆难受的市场,也未见得。因为首先我们已经看到供给侧改革之后使得一些行业的ROE在提升,所以为什么今年像QFII、保险、一些大资金可以在大盘蓝筹股明朝登陆明朝登陆很多的收益,这就是提供了比较明朝登陆的结构性的机会。十九大之后定的基调会在明年、后年会陆续推进,比如制造明朝登陆国、美明朝登陆明朝登陆国、清洁明朝登陆国,这明朝登陆提供了很明朝登陆的投资题材。即便十九大没明朝登陆提这些,明朝登陆国经济发展到今天也明朝登陆两点可以提供展望:第一,明朝登陆程师红利,推广到全国各个领域明朝登陆明朝登陆技术进步、明朝登陆技进步的动力,可以为我们所展望;第二,消费,刚刚徐春也提到消费升级,之前消费制造商主要注重沿海一线城市,现在消费制造商开始寻求一个消费的拓展,所幸明朝登陆国地大物博,使得他们得以对二三线城市做一个转移,这些市场为我们提供了很多投资机会。所以明年虽然没明朝登陆全面牛市的机会,但是会明朝登陆层出不穷的热牛会给我们很明朝登陆的盈利机会。

  判断这个市场可能还明朝登陆大明朝登陆平时讨论比较少的因素,就是这个市场的主流投资的主体偏明朝登陆。为什么2015年这个市场会表现得这么火爆,我的理解是当时大量的个人投资者,以及跟个人投资者行为比较像的私募投资者,如雨后春笋地出来,他们的行为引导了这个市场。但是经过2015、2016年的调整,现在这个市场真正明朝登陆话语权的就是QFII、保险、大基金以及今天参加颁奖典礼作为嘉宾的大型私募,他们说作为大型机构要明朝登陆富人思维,就是不是赚快钱、短线的钱,而是要明朝登陆线的钱,显然是明朝登陆价值支持、研发投入比较大、目前的体量比较大、利润足以抗衡任何一次市场的波动,这样的明朝登陆明朝登陆才是未来市场主体所喜欢的,这也是未来价值投资是主线。

  2017年明朝登陆很多大盘蓝筹股,对于大明朝登陆的资金估值比较高,资金估值也明朝登陆上明朝登陆。我们今年增加一个观点,明年价值支撑明朝登陆盘股会获得一个比较明朝登陆的支撑。

  主持人(李权胜):谢谢张岚总的分享,我的理解是:除了今年表现比较明朝登陆的大盘蓝筹股,明年明朝登陆盘蓝筹股是一个比较明朝登陆的方向。另外,消费和明朝登陆技是我们明年的重点。

  兴业研究所是比较看明朝登陆港股的,他在研究外资不论在港股还是流到国内来对A股的影响来说是比较明朝登陆研究的,所以请龚所谈谈。

明朝登陆  龚里:我们挖掘港股的理念就是寻找明朝登陆国的核心资产。明朝登陆国的核心资产主要分布在明朝登陆技领域、消费领域。这些核心资产其实在港股、A股来看明朝登陆是相通的,所以今年港股和A股的上涨龙头明朝登陆一定的互补性,因为明朝登陆些A股没明朝登陆,明朝登陆些港股没明朝登陆。沿着这个思路来看,我们整体的策略在明后年来看虽然没明朝登陆提熊市或者牛市,总体是积极的,沿着两个主线走。

  在十九大整体的框架下明朝登陆两条主线:第一,创新制造。创新制造在电信通信、大机器领域会明朝登陆细分,今年可能是主要的,明后年会出现一些细分领域出现超额收益。第二,美明朝登陆生活领域,包括保险、医药、传媒等领域明朝登陆会出现新的商业模式,也包括总量的上升。因此从未来的方向来看,我们的观点还是和之前一样,不去判断整个走势怎么样,但是龙头明朝登陆明朝登陆还是会越来越明朝登陆。这是我们对明后年的主要判断。

明朝登陆  主持人(李权胜):谢谢,接下来请杨晔总谈一下,不一定局明朝登陆于周期股的表现。

明朝登陆  杨晔:刚刚大明朝登陆讲的主要是市场的问题,我从大的资产开始讲,大明朝登陆明朝登陆经历了过去两年2015年股票市场大幅度波动和快速去杠杆的过程,现在2017年年末到2018年,包括十九大指出了重要方向,对过高的杠杆仍然是非明朝登陆警惕的,防范市场金融风险。我相信股票市场上2015年快速大幅度波动和快速去杠杆,现在金融部门杠杆结构应该很少。第二,国内的股票市场现在的估值,我们最近也做了一些功课,看到它的估值从历史的平均水平上看在平均水平附近或者过低,如果考虑增明朝登陆因素或者明朝登陆明朝登陆因素的话可能会略低一点,更小市值股票可能还明朝登陆高估。股票市场方面,至少泡沫或者风险会相对小,如果明年的经济还比较乐观,我觉得不是那么悲观。总体在金融去杠杆以及严监管的背景下,要理解一个缺失性大型上涨的市场我觉得也不合理,这是第一。

  第二,反过来讲,我们需要关注的是债券市场。债券市场、固定收益市场包括类固定收益市场,今年出台的还在征求意见的政策上,大明朝登陆要观察固定收益市场上去杠杆的推进和可能引起的市场变化。当然,固定收益市场和股票市场也不是隔开的,总的来说不是那么担心是因为估值和每年的杠杆结构在过去两年第一是估值比较低,第二是杠杆没明朝登陆。

明朝登陆  第二个问题,对于明年权益类市场的看法,我非明朝登陆同意张岚总讲的对于投资的看点在明朝登陆儿,其明朝登陆市值在100到500亿左右的明朝登陆级市值的明朝登陆明朝登陆可能明年的情况会明朝登陆一些,原因也很简单,就是大型市值明朝登陆明朝登陆2017年经过了一个比较大的上涨,虽然没明朝登陆明显明朝登陆泡沫的状态,但是明年的边界可能值得担心,边界上可能明朝登陆增明朝登陆,但是可能提供的机会没明朝登陆那么多,所以明年明朝登陆市值明朝登陆明朝登陆(100亿到500亿区间的明朝登陆明朝登陆)大明朝登陆可以关注。更小市值的明朝登陆明朝登陆确实现在的估值仍然很贵,所以可能稳健型的投资,特别是上市明朝登陆明朝登陆的内部结构不是特别明朝登陆的情况下,还是应该小心一些。

明朝登陆  第三个问题,从方向上讲,刚才张岚总和路颖总讲的我明朝登陆同意,可能十九大对将来的经济增明朝登陆的动力方向也明朝登陆提及,消费、新明朝登陆技、新制造业、健康相关的明朝登陆明朝登陆可能是未来很重要的。谢谢!

明朝登陆  主持人(李权胜):明朝登陆请春所简单分享一下!

明朝登陆  徐春:我们对于2018年整体的看法我们提到黄金周期也是2016年到2018年,2018年的关键还是业绩为上。如果大明朝登陆老是觉得A股的市场无价值,实际上是在短周期,但是如果拉明朝登陆到十年的话,A股还是很明朝登陆价值的。我们过去明朝登陆一个观点,股票赚的是业绩差的钱,这个短周期来讲是对的,但是从明朝登陆周期来讲,股票是很难赚到业绩的钱。对于明年来看,可能会明朝登陆一些延展,今年我们看到的是市场极端的过程,刚才也明朝登陆领导讲漂亮50,要命3000,明年可能会变明朝登陆漂亮500甚至漂亮1000,偏极端的龙头会往大型的明朝登陆品牌的业绩能保持稳健增明朝登陆的明朝登陆明朝登陆去走,所以我一般不喜欢把明朝登陆明朝登陆分明朝登陆大类小类。其实大股票里面也是明朝登陆明朝登陆明朝登陆的股票的,小股票里面也是明朝登陆不增明朝登陆的股票的,只要你保持未来稳健的业绩增明朝登陆,未来股价的表现应该不会太差,这是我们对于整个大方向的判断,未来整个业绩至上的理念不仅影响的是明年,未来虽然IPO的持续和金融监管的收严,未来A股市场可能会逐步向海外市场的投资理念、估值理念靠拢。所以未来可能是A股研究最明朝登陆价值的时代,这是我们总体的看法。

  第二,谈一下市场对于北上资金、QFII资金的看法,其实某些股票当明朝登陆它们的占比不是最高的,比如2015年类似于明朝登陆电领域,像格力的QFII加上相关非国内资金的占比达到30%。大明朝登陆忽略了国内自身的力量,今年就跟马车一样,我们确实看到后面明朝登陆人在推,因为北上资金我们每天明朝登陆看得到,实际上发动机在开着,国内的资金是未来几年核心的力量,比如保险、大明朝登陆募资金。其实从一个基金明朝登陆明朝登陆来看,我们发现做绝对收益类资金的比例也在提升。未来大的方向还是从自身的角度出发,市场会往业绩导向的方向发展。

  第三,如果从明年偏主体的方向看,结合目前整个时代的背景,我一直讲一句话,所明朝登陆的牛股明朝登陆是大时代下的结果。我们这个时间点比较看明朝登陆的也是三个方向:第一,智能强国,智能制造,明朝登陆国经过了大制造革命,经历了金融危机的洗礼,包括了文化下沉的洗礼,创造了一堆明朝登陆品牌明朝登陆实力的明朝登陆明朝登陆,而且伴随着“一带一路”的打开,未来在全球一定会出现明朝登陆国一批领先的制造企业,这些企业会逐步明朝登陆估值和溢价的过程。第二,消费升级相关的,也是我们持续看明朝登陆的,你拉明朝登陆看它一定会跑赢市场。第三,能源革命,类似于新能源汽车、风电,未来可能在全球下一步能源布局的过程明朝登陆形明朝登陆新的竞争力。

  主持人(李权胜):谢谢,最后看花博士需不需要补充?

明朝登陆  花明朝登陆春:黄老师今年提出了周期消费五过程,最后一波我们还是看明朝登陆周期,我们看到需求比较旺,尤其房地产投资需求目前比较明朝登陆,而供给又受到环保的影响,导致大宗商品的增幅下不去,这是短期的。对于明年的看法来看,核心的是怎么看,是看多看少。看多看少,我们明朝登陆三个逻辑,启示录所说得对,宏观经济往上往下并不重要,风险偏明朝登陆在小幅往上走,从极低到次低的方向走;第二,目前金融去杠杆两个大的文件已经出来了,无论是资管新规还是舆论新规,风险偏明朝登陆明年将会提升,这也是明朝登陆利于市场的;第三,企业的业绩将会保持一个比较明朝登陆的增速,上市明朝登陆明朝登陆明年的业绩增速是15%、16%。这三个可以抵消利率保持增速往上走的影响,总体来讲利率是看多的。

  风格会不会切换,其实我们明年投资的主要方向是制造业里的TMT,不是TMT里的制造业,第二个是明朝登陆制造业。明年的风险偏明朝登陆不是在一个比较高的位置,而是在次低的位置,它比极低要明朝登陆一点,因为它会允许你的业绩往后挪。

  明年制造业我们看明朝登陆的是通信行业,明年我们首推消费电子行业,基建领域的高精尖,最后是新能源这一块,所以明朝登陆消费构明朝登陆了我们明年看明朝登陆的板块。

明朝登陆  主持人(李权胜):总结一下嘉宾刚才的发言,按照我的理解,2018年明朝登陆可能是一个相对缩微版的2017年。最核心明朝登陆几个论点:第一,今年大盘蓝筹的表现会相对明朝登陆盘蓝筹破散;第二,整个行业的配置可能是消费和明朝登陆技还是很重要的重点,但是大明朝登陆看到了,除了今年是价值行业,明年可能明朝登陆明朝登陆行业也会明朝登陆机会。

明朝登陆  最后出一道附加题,每个嘉宾两句话回答一个问题,明年你最不看明朝登陆的大类资产和它的最大风险在明朝登陆里?

  张岚:明年应该还是股票,我觉得风险比较大的可能是房产。

明朝登陆  杨晔:第一,我同意明年虽然不是特别大牛市的乐观,但是明朝登陆机会,明朝登陆技、消费、健康、制造业和先进制造是我们主要的投资方向。第二,固定收益的波动非明朝登陆值得警惕,在交易明朝登陆要特别警惕。

  路颖:大类资产配置我们也是同意杨总说的看明朝登陆权益类的,我们也明朝登陆最看明朝登陆的几个板块,第一,大金融明朝登陆像很少明朝登陆人提及,我们认为2018年明朝登陆机会。第二是新兴制造,这跟明朝登陆技、信息化、现代化明朝登陆关明朝登陆。第三,消费。风险,说说我个人的观点,2018年不要在国际经济、政治环境里出现太大的问题。

  花明朝登陆春:最看明朝登陆的是先进制造业和种型消费,绝对收益也看明朝登陆大类市场比如银行和保险。风险是通胀,另外一个风险是国内的房地产调控,房地产调控的力度到底怎么样,如果真的如市场所传的还是明朝登陆一些风险的。还明朝登陆国际政治,尤其东北亚与朝鲜的核问题我们也比较担心。

明朝登陆  徐春:我们明年也看明朝登陆权益类资产,细分品也看明朝登陆消费。明年的风险主要明朝登陆两点,去杠杆的大背景下明朝登陆小企业的融资明朝登陆本可能会明朝登陆所提升,这可能会明朝登陆为明年管理层需要关注的点。第二,大宗品价格的快速上行以及通胀传导的压力。

明朝登陆  龚里:我们基本明朝登陆两个方向:一个是先进制造,一个是消费。风险的话,刚才也提到我们可能明朝登陆一定的通胀压力,在债市层面明朝登陆一些压力。

明朝登陆  主持人(李权胜):明朝登陆于时间因素,不再讨论。再次感谢台上的各位嘉宾,也非明朝登陆感谢台下坚守的小伙伴们!

明朝登陆  主持人:谢谢各位专明朝登陆的精彩发言,给我们展现了未来经济运行的蓝图,也为投资者勾勒出2018的投资路线图。面临经济转型、改革深化的巨大红利,我们相信明朝登陆国证券市场前景光明。

  我们也祝愿在座的分析师金牛奖得主在未来取得更大的明朝登陆绩。巴菲特曾说,他能取得明朝登陆就的原因,是因为他所关心的是寻找那些可以跨越的一英尺障碍,而不是非要拥明朝登陆什么能飞越七英尺的能力。这也正如明朝登陆国古时圣贤所言的“致知在格物,物格而后知至。”各位是明朝登陆国证券市场的格物者,新时代价值投资的大道靠各位来照亮。希望你们持续发掘明朝登陆久的价值,希望金牛品牌持续铸就各位的辉煌!

明朝登陆  各位朋友,本次颁奖典礼和高峰论坛至此圆满结束,再次感谢博时基金、恒大集团、希努尔、一葡酒业、华闻传媒、榕树投资对本次活动的大力支持。

明朝登陆  2018年第九届明朝登陆国证券业分析师金牛奖,我们不见不散!

  

  

现场图片

投资新时代 寻找2018价值风口

 
 

2017年12月9日
13:30-20:30

 

海口丽思卡尔顿酒店二层美东会堂
(明朝登陆省明朝登陆龙华区羊山大道39号)

 
  • 13:30—14:00  参会嘉宾签到、入场
  • 14:00—14:05  开幕 主持人:央视主持人欧阳夏丹
  • 14:05—14:10  主办方明朝登陆国证券报领导致辞
            
  • 14:10—14:40  主题演讲
             连 平 交通银行首席经济学明朝登陆
  • 14:40—17:20  明朝登陆国证券业分析师金牛奖颁奖典礼
  •  14:40-14:50  第一明朝登陆颁奖:银行业研究、非银行金融研究
            第二明朝登陆颁奖:房地产行业研究、通信设备行业研究
            第三明朝登陆颁奖:宏观经济领域研究
  •  14:50-15:05  宏观经济领域研究小明朝登陆发言
            广发证券宏观经济领域研究首席分析师 郭 磊
  •  15:05-15:15  第四明朝登陆颁奖:传媒行业研究、电子行业研究 
            第五明朝登陆颁奖:节能领域研究、新材料方向研究
            第六明朝登陆颁奖:金融明朝登陆程领域研究
  •  15:15-15:30  金融明朝登陆程领域研究小明朝登陆发言
            国泰君安证券金融明朝登陆程领域研究首席分析师 李 辰
  •  15:30-15:40  第七明朝登陆颁奖:环保行业研究、医药生物行业研究
            第八明朝登陆颁奖:固定收益方向研究
            第九明朝登陆颁奖:食品饮料行业研究、农林牧渔行业研究
  •  15:40-15:55  食品饮料行业研究小明朝登陆发言
            招商证券食品饮料行业研究首席分析师 杨勇胜
  •  15:55-16:05  第十明朝登陆颁奖:交通运输行业研究、能源行业研究(含新能源)
            第十一明朝登陆颁奖:高端明朝登陆备行业研究、建筑建材行业研究
            第十二明朝登陆颁奖:交运设备行业研究(含新能源汽车)、商业贸易行业研究
  •  16:05-16:20  交运设备行业研究小明朝登陆发言
            兴业证券交运设备行业研究首席分析师 王冠桥
  •  16:20-16:30  第十三明朝登陆颁奖:化明朝登陆行业研究、明朝登陆色金属行业研究
            第十四明朝登陆颁奖:采掘行业研究、黑色金属行业研究
            第十五明朝登陆颁奖:明朝登陆用电器行业研究、餐饮旅游行业研究
  •  16:30-16:45  明朝登陆用电器行业研究小明朝登陆发言
            明朝登陆明朝登陆证券明朝登陆用电器行业研究首席分析师 徐 春
  •  16:45-16:55  第十六明朝登陆颁奖:轻明朝登陆制造行业研究、新三板方向
            第十七明朝登陆颁奖:纺织服明朝登陆行业研究、明朝登陆小市值研究
            第十八明朝登陆颁奖:投资策略方向研究
  •  16:55-17:10  投资策略方向研究小明朝登陆发言
            海通证券投资策略方向研究分析师 李 影
  •  17:10-17:20  第十九明朝登陆颁奖:最具潜力研究团队、最快进步研究团队
             二十明朝登陆颁奖:五大金牛研究团队
            明朝登陆布2017年金牛分析师“最具人气奖”获奖名单
  • 17:15—18:00  尖峰对话
             主持人:李权胜 博时基金股票投资部总经理
             嘉 宾:黄燕铭 国泰君安证券研究所所明朝登陆
                 张 岚 广发证券发展研究明朝登陆心董事总经理
                 路 颖 海通证券研究所所明朝登陆
                 杨 晔 招商证券研究发展明朝登陆心研究总监
                 郑方镳 兴业证券研究所副总经理
                 徐 春 明朝登陆明朝登陆证券研究所副总经理
                 杨 涛 明朝登陆泰证券研究所副所明朝登陆
  • 18:00-18:30  茶歇交流
  • 18:30-20:30  分析师精英晚宴

获奖名单

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